La croissance du PIB de l'Inde se contracte de 23,9% : quelle est l'économie derrière les calculs ?
Données sur le PIB de l'Inde au premier trimestre : la demande des particuliers et des entreprises privées a chuté au premier trimestre, l'augmentation de la demande du gouvernement n'a représenté que 6 % de cette chute
Des travailleurs migrants retournent à New Delhi depuis certaines parties de l'Uttar Pradesh le 8 août 2020. (Photo express : Praveen Khanna) Bien que la plupart des gens s'attendaient à ce que le PIB de l'Inde affiche une contraction substantielle lorsque le ministère des statistiques et de la mise en œuvre des programmes (MoSPI) a publié lundi les données du premier trimestre (avril, mai, juin) de l'exercice en cours, le large consensus était que la baisse ne dépasserait pas 20 %. Il s'avère que le Le PIB s'est contracté de 24%% au premier trimestre .
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En d'autres termes, la valeur totale des biens et services produits en Inde en avril, mai et juin de cette année est inférieure de 24 % à la valeur totale des biens et services produits en Inde au cours des mêmes trois mois l'année dernière. Lire en tamoul
Comme Graphique 2 le confirme, presque tous les principaux indicateurs de croissance de l'économie — qu'il s'agisse de la production de ciment ou de la consommation d'acier — montrent une profonde contraction. Même le nombre total d'abonnés au téléphone a connu une contraction au cours de ce trimestre.
Le pire, c'est qu'en raison des blocages généralisés, la qualité des données est sous-optimale et la plupart des observateurs s'attendent à ce que ce nombre empire lorsqu'il sera révisé en temps voulu.
Graphique 1 : évolution du PIB de l'Inde depuis la libéralisation économique. Source : McKinsey et Express Research Group. 
Graphique 2 : Variation en pourcentage des indicateurs clés. Source : Ministère de la statistique et de la mise en œuvre du programme Quelle est la plus grande implication ?
Avec une contraction du PIB plus importante que ce à quoi la plupart des observateurs s'attendaient, on pense maintenant que le PIB pour l'année entière pourrait également se détériorer. Une estimation assez prudente serait une contraction de 7% sur l'ensemble de l'exercice.
Graphique 1 met cela en perspective. Depuis la libéralisation économique au début des années 90, l'économie indienne a enregistré une croissance moyenne de 7 % du PIB chaque année. Cette année, il est susceptible de se transformer en tortue et de se contracter de 7%.
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En termes de valeur ajoutée brute (un indicateur de la production et des revenus) par différents secteurs de l'économie, les données montrent qu'à l'exception de l'agriculture, où la VAB a augmenté de 3,4%, tous les autres secteurs de l'économie ont vu leurs revenus chuter.
Les plus touchés ont été la construction (–50 %), le commerce, l'hôtellerie et autres services (–47 %), l'industrie (–39 %) et les mines (–23 %). Il est important de noter que ce sont les secteurs qui créent le plus de nouveaux emplois au pays. Dans un scénario où chacun de ces secteurs se contracterait si fortement - c'est-à-dire que leur production et leurs revenus baisseraient - cela conduirait de plus en plus de personnes à perdre leur emploi (baisse de l'emploi) ou à ne pas en obtenir (hausse du chômage).
Graphique 3; source : McKinsey Quelles sont les causes de la contraction du PIB ? Pourquoi le gouvernement n'a-t-il pas réussi à l'enrayer ?
Dans toute économie, la demande totale de biens et de services, c'est-à-dire le PIB, est générée par l'un des quatre moteurs de la croissance.
Le principal moteur est la demande de consommation de particuliers comme vous. Appelons-le C, et dans l'économie indienne, cela représentait 56,4% de tout le PIB avant ce trimestre.
Le deuxième moteur le plus important est la demande générée par les entreprises du secteur privé. Appelons-le I, et cela représentait 32% de tout le PIB en Inde.
Le troisième moteur est la demande de biens et de services générée par le gouvernement. Appelons-le G, et il représentait 11% du PIB de l'Inde.
Le dernier moteur est la demande nette sur le PIB après avoir soustrait les importations des exportations de l'Inde. Appelons-le NX. Dans le cas de l'Inde, c'est le plus petit moteur et, comme l'Inde importe généralement plus qu'elle n'exporte, son effet est négatif sur le PIB.
Donc PIB total = C + I + G + NX
Regardez maintenant Graphique 4. Il montre ce qui est arrivé à chacun des moteurs au cours du premier trimestre.
Graphique 4 : les moteurs de la croissance vacillent. Source : MoSPI et Express Research Group La consommation privée, le plus gros moteur de l'économie indienne, a chuté de 27 %. En termes monétaires, la chute est de Rs 5,31,803 crore par rapport au même trimestre de l'année dernière.
Le deuxième moteur le plus important – les investissements des entreprises – a chuté encore plus fort – c'est la moitié de ce qu'il était l'an dernier au même trimestre. En termes monétaires, la contraction est de Rs 5,33,003 crore.
Ainsi, les deux plus gros moteurs, qui représentaient plus de 88% du PIB total indien, ont connu une contraction massive au premier trimestre.
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Le NX ou la demande nette d'exportation est devenu positif au cours de ce premier trimestre, car les importations de l'Inde se sont effondrées plus que ses exportations. Bien que sur le papier, cela stimule le PIB global, cela indique également une économie où l'activité économique s'est effondrée.
Cela nous amène au dernier moteur de croissance : le gouvernement. Comme le montrent les données, les dépenses du gouvernement ont augmenté de 16%, mais c'était loin d'être suffisant pour compenser la perte de demande (puissance) dans d'autres secteurs (moteurs) de l'économie.
Regarder les nombres absolus donne une image plus claire. Lorsque la demande de C et moi a chuté de 10 64 803 crores de Rs, les dépenses du gouvernement n’ont augmenté que de 68 387 crores de Rs. En d'autres termes, les dépenses du gouvernement ont augmenté, mais elles étaient si maigres qu'elles ne pouvaient couvrir que 6 % de la baisse totale de la demande subie par les particuliers et les entreprises.
Le résultat net est que si, sur le papier, la part des dépenses publiques dans le PIB est passée de 11% à 18%, la réalité est que le PIB global a diminué de 24%. C'est le niveau inférieur du PIB absolu qui fait que le gouvernement ressemble à un moteur de croissance plus important qu'il ne l'est en réalité.
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Quelle est la sortie ?
Lorsque les revenus baissent fortement, les particuliers réduisent leur consommation. Lorsque la consommation privée chute fortement, les entreprises cessent d'investir. Étant donné que ces deux décisions sont volontaires, il n'y a aucun moyen de forcer les gens à dépenser plus et/ou de contraindre les entreprises à investir davantage dans le scénario actuel.
La même logique vaut pour les exportations et les importations.
Dans les circonstances, il n'y a qu'un seul moteur qui peut stimuler le PIB et c'est le gouvernement (G). Ce n'est que lorsque le gouvernement dépense plus - soit en construisant des routes et des ponts et en payant des salaires, soit en distribuant directement de l'argent - que l'économie peut se relancer à court et moyen terme. Si le gouvernement ne dépense pas suffisamment, l'économie mettra beaucoup de temps à se redresser.
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Qu'est-ce qui empêche le gouvernement de dépenser plus?
Même avant la crise du Covid, les finances publiques étaient surexploitées. En d'autres termes, elle n'empruntait pas seulement, mais empruntait plus que ce qu'elle aurait dû. En conséquence, aujourd'hui, il n'a pas autant d'argent.
Il devra réfléchir à des solutions innovantes pour générer des ressources. Le graphique 4 du McKinsey Global Institute fournit des moyens par lesquels 3,5 % supplémentaires du PIB peuvent être augmentés par le gouvernement.
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