Expliqué: Crypto banking et finance décentralisée

Le développement du Bitcoin et de milliers d'autres crypto-monnaies en un peu plus d'une décennie a changé la définition de l'argent. Voici ce qui se passe dans le secteur en pleine croissance de la crypto-finance.

Le boom des entreprises proposant des prêts en crypto-monnaie et des comptes de dépôt à haut rendement perturbe le secteur bancaire et oblige les régulateurs à se démener pour rattraper leur retard. (Samuel Corum/Le New York Times)

Écrit par Ephrat Livni et Eric Lipton

Le développement de Bitcoin et de milliers d'autres crypto-monnaies en un peu plus d'une décennie a changé la définition de l'argent - et a engendré un univers parallèle de services financiers alternatifs, permettant aux entreprises de crypto de s'implanter sur le territoire bancaire traditionnel.

Voici ce qui se passe dans l'industrie de la crypto-finance en pleine croissance, un secteur dans lequel des responsables à Washington sonnent l'alarme.

Quels services bancaires alternatifs les entreprises de crypto offrent-elles ?

Plus particulièrement, les prêts et les emprunts. Les investisseurs peuvent gagner des intérêts sur leurs avoirs en devises numériques – souvent beaucoup plus que sur les dépôts en espèces dans une banque – ou emprunter avec crypto comme garantie pour garantir un prêt. Les prêts cryptographiques n'impliquent généralement aucune vérification de crédit, car les transactions sont adossées à des actifs numériques.

Qui est dans ce secteur ?

Le marché est rapidement inondé d'entreprises allant des entités vaguement familières aux entités de type science-fiction. Ils couvrent toute la gamme de BlockFi, qui propose des comptes rémunérés comme une banque et possède des licences de prêteur d'État, et Kraken Bank, qui a obtenu une charte bancaire du Wyoming et espère bientôt accepter des dépôts de détail, sur des marchés contrôlés par un code informatique et conçus pour être régie par les utilisateurs via une structure de distribution de jetons. Compound, un système de prêt et d'emprunt décentralisé et automatisé a débuté en 2018 et compte désormais plus de 18 milliards de dollars d'actifs productifs d'intérêts.

En quoi les offres de cryptographie diffèrent-elles des services bancaires ?

Superficiellement, certains se ressemblent. Prenez le compte d'intérêt BlockFi, où les consommateurs déposent de l'argent ou de la crypto et gagnent des intérêts mensuels, comme s'ils étaient dans une banque. Mais une grande différence est le taux d'intérêt - les déposants peuvent gagner un rendement plus de 100 fois plus élevé sur BlockFi que sur les comptes bancaires moyens.

Ces récompenses comportent des risques. Les dépôts ne sont pas garantis par la Federal Deposit Insurance Corp. Des cyberattaques, des conditions de marché extrêmes ou d'autres difficultés opérationnelles ou techniques pourraient entraîner un arrêt temporaire ou permanent des retraits ou des transferts, prévient la société en petits caractères. Certains régulateurs et législateurs craignent que ces avertissements ne soient pas assez visibles et que les consommateurs aient besoin de protections plus solides.

Pourquoi des rendements si élevés ?

Les banques traditionnelles prêtent les dépôts de leurs clients et versent aux clients une partie des bénéfices sous forme d'intérêts. Les entreprises de cryptographie adoptent une approche similaire : elles mettent en commun les dépôts pour offrir des prêts et donner des intérêts aux déposants. Mais la loi oblige les banques à avoir des réserves pour s'assurer que même si certains prêts tournent mal, les clients peuvent toujours retirer des fonds, alors que les crypto-banques n'ont pas les mêmes réserves obligatoires et les institutions auxquelles elles prêtent peuvent prendre des paris risqués.

BlockFi, par exemple, prête à des fonds spéculatifs et à d'autres investisseurs institutionnels qui exploitent les failles des marchés de la cryptographie pour gagner de l'argent rapidement sans réellement détenir des actifs risqués, pariant sur les écarts entre les valeurs cryptographiques réelles et les contrats à terme cryptographiques. Lorsqu'elles réussissent, leur spéculation génère des rendements qui contribuent à alimenter les rendements des consommateurs plus élevés et plus risqués.

Qu'est-ce qu'un stablecoin ?

La crypto est très volatile, ce qui la rend moins pratique pour les transactions comme les paiements ou les prêts. C'est là qu'interviennent les pièces stables. Ce sont des crypto-monnaies liées à des actifs stables, généralement le dollar. Ils sont destinés à fournir la valeur constante de l'argent émis par le gouvernement sous forme numérique pour les transactions blockchain, mais ils sont émis par des entités privées. Les jetons populaires liés au dollar incluent Tether et USD Coin. Le nombre de pièces stables en circulation dans le monde est passé de 29 milliards de dollars en janvier à 117 milliards de dollars début septembre, selon The Block, une publication dédiée à la crypto-monnaie.

Pour maintenir la valeur de la monnaie émise par le gouvernement stable, les banquiers centraux gèrent l'offre et la demande et veillent à disposer de réserves suffisantes. Les émetteurs de pièces stables sont censés détenir et surveiller de la même manière des réserves. Mais il n'y a aucune garantie qu'ils détiennent réellement le soutien d'un dollar qu'ils prétendent. Certaines autorités craignent qu'une augmentation soudaine des retraits ne conduise à un effondrement de l'un de ces actifs, mettant en danger les consommateurs, les sociétés financières et éventuellement l'économie au sens large. D'autres suggèrent qu'une monnaie numérique de banque centrale rendrait les pièces stables non pertinentes.

Qu'est-ce qu'une monnaie numérique de banque centrale ?

Les banquiers centraux examinent le potentiel d'émission d'une crypto-monnaie émise par le gouvernement. Cela offrirait théoriquement la commodité de la cryptographie avec la fiabilité de l'argent contrôlé par une banque centrale. De nombreux pays, dont les États-Unis, envisagent de développer une monnaie numérique de banque centrale. Parce qu'un stablecoin vise à faire sous forme numérique ce que fait l'argent du gouvernement - fournir une valeur stable - un dollar numérique américain pourrait saper les monnayeurs privés de la cryptosphère.

Vous n'auriez pas besoin de pièces stables, vous n'auriez pas besoin de crypto-monnaies si vous aviez une monnaie numérique américaine – je pense que c'est l'un des arguments les plus solides en sa faveur, a déclaré le président de la Réserve fédérale, Jerome H. Powell, en juillet.

Les émetteurs de pièces stables affirment que le gouvernement ne rattrapera pas les innovations sur le marché avant des années, voire pas du tout. Pendant ce temps, le système deviendra plus dépendant des pièces stables, et il n'est pas clair si les marchés inondés de ces actifs les abandonneront complètement pour un potentiel FedCoin.

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Qu'est-ce que DeFi ?

La finance décentralisée, ou DeFi, décrit vaguement un écosystème financier alternatif où les consommateurs transfèrent, échangent, empruntent et prêtent de la crypto-monnaie, théoriquement indépendamment des institutions financières traditionnelles et des structures réglementaires qui ont été construites autour de Wall Street et de la banque. Le mouvement DeFi vise à désintermédier la finance, en utilisant un code informatique pour éliminer le besoin de confiance et d'intermédiaires dans les transactions.

En pratique, les utilisateurs ne s'engagent pas avec une société de services financiers - du moins pas avec une société qui collecte des informations d'identification ou revendique la garde de leurs actifs. C'est un marché contrôlé par ordinateur qui exécute automatiquement des transactions, comme l'émission de prêts adossés à des crypto-monnaies ou le paiement d'intérêts sur les avoirs.

Les plates-formes DeFi sont structurées pour devenir indépendantes de leurs développeurs et bailleurs de fonds au fil du temps et pour être finalement régies par une communauté d'utilisateurs dont le pouvoir provient de la détention des jetons du protocole.

En comparaison, la finance centralisée, ou CeFi, les entreprises ressemblent davantage à la finance traditionnelle, ou TradFi, où les consommateurs concluent un accord avec une entreprise comme BlockFi qui collecte des informations les concernant, les oblige à remettre leur crypto et sert également de point central pour les régulateurs.

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Qu'est-ce qui est bien avec la finance crypto?

Les innovateurs soutiennent que la crypto favorise l'inclusion financière. Les consommateurs peuvent gagner un rendement exceptionnellement élevé sur leurs avoirs, contrairement aux banques. Un adulte américain sur 10 déclare ne pas avoir de compte courant et environ un quart est sous-bancarisé et incapable de prétendre à un prêt. Les entreprises de cryptographie disent qu'elles répondent à leurs besoins et, en dehors des États-Unis, offrent une stabilité financière aux clients des pays où les devises émises par le gouvernement sont volatiles.

La finance crypto donne aux personnes longtemps exclues par les institutions traditionnelles la possibilité de s'engager dans des transactions rapidement, à moindre coût et sans jugement, selon les défenseurs de l'industrie. Étant donné que la crypto garantit leurs prêts, les services ne nécessitent généralement aucune vérification de crédit, bien que certains utilisent les informations d'identité des clients à des fins de déclaration fiscale et de lutte contre la fraude. Sur un protocole DeFi, les identités personnelles des utilisateurs ne sont généralement pas partagées, car elles sont jugées uniquement par la valeur de leur crypto.

Quelle est la voie à suivre possible ?

Certains régulateurs et innovateurs soutiennent que les nouvelles technologies exigent une nouvelle approche, affirmant que de nouveaux risques peuvent être traités sans nécessairement entraver l'innovation.

Par exemple, au lieu d'exiger que les protocoles DeFi maintiennent les réserves d'une banque et collectent des informations sur les clients, les responsables peuvent créer de nouveaux types d'exigences conçues pour la technologie et les produits, comme les audits de code et les paramètres de risque.

Les questions d'identité, cruciales pour lutter contre la fraude financière, pourraient être résolues en retournant l'ancien scénario. Au lieu de commencer par des détails - la collecte de l'identité des individus - les forces de l'ordre pourraient adopter une vision large, a déclaré J. Christopher Giancarlo, ancien président de la Commodity Futures Trading Commission, en utilisant l'intelligence artificielle et l'analyse des données pour surveiller les activités suspectes et en revenant à suivre l'identité.

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