ExplainSpeaking : Défis actuels et menaces futures auxquelles l'économie indienne est confrontée

La reprise économique de l'Inde pourrait devenir encore plus difficile de plusieurs manières.

Ouvriers du bâtiment à New Delhi (photo express de Prem Nath Pandey)

Chers lecteurs,

Alors que ce mois touche à sa fin, l'économie indienne achève le premier trimestre de l'exercice en cours - avril, mai et juin. Deux questions se posent dans ce contexte :

dallas lovato sur les sorciers de waverly place

1. Dans quelle mesure la deuxième vague de Covid a-t-elle nui à la reprise économique naissante de l'Inde ?
2. Quels sont les impacts à plus moyen et long terme de la deuxième vague de Covid ?

Bulletin| Cliquez pour obtenir les meilleurs explicateurs de la journée dans votre boîte de réception

En d'autres termes, quelle est la nature des défis actuels auxquels l'économie indienne est confrontée et où se situent les menaces futures ?

La fin d'un trimestre donne généralement lieu à de nombreuses analyses économiques. La semaine dernière, la Reserve Bank of India a publié son bulletin de juin, qui a fourni l'évaluation de la RBI sur la façon dont l'économie indienne est placée.

Même si pratiquement aucune entité n'en sait autant sur l'économie indienne que la RBI, l'analyse la plus instructive a été réalisée par le Conseil national de recherche économique appliquée (ou NCAER) lors de la publication de sa revue économique trimestrielle.

Le NCAER s'est distingué en trouvant des moyens innovants de cartographier l'état de l'économie indienne pendant la pandémie. À une époque où les sources officielles de données souffraient de lacunes et d'insuffisances importantes, les chercheurs du NCAER ont trouvé leurs propres moyens d'évaluer l'étendue des perturbations économiques dues au Covid. Dès décembre 2020, ils avaient correctement prévu (au premier chiffre après la virgule) que la croissance du PIB en année pleine serait de moins 7,3% – un chiffre auquel le ministère de la Statistique et de la mise en œuvre des programmes (MoSPI) n'est parvenu qu'en mai. 31 cette année ! En tant que tel, il est logique d'écouter les prévisions de la NCAER à la suite de la deuxième vague de Covid.

Voyons d'abord les défis actuels.

1 : Deux années de croissance du PIB ont été perdues

Le graphique ci-dessous permet de comprendre comment l'économie indienne a été touchée. Tout d'abord, regardez les barres vertes. Ils montrent le montant total du PIB de l'Inde mesuré en milliers de milliards de roupies - l'échelle de gauche.

En 2019-2020, le PIB de l'Inde était de Rs 146 000 milliards. En d'autres termes, l'Inde avait produit des biens et des services d'une valeur de Rs 146 000 milliards cette année-là. Puis, au cours du dernier exercice, c'est-à-dire en 2020-2021, il est tombé à Rs 135 000 milliards. C'est la chute de moins 7,3 % dont nous parlions plus tôt.

Comment l'économie indienne a été touchée

Au cours de l'exercice en cours, c'est-à-dire en 2021-2022, le PIB devrait revenir à Rs 146 000 milliards après avoir enregistré une croissance de 8,3 %. Cela signifierait qu'en termes de production économique globale, l'Inde aurait perdu deux années complètes de croissance. Par exemple, s'il n'y avait pas eu de perturbation de Covid et que l'Inde avait augmenté de même 6% au cours de ces deux années, le PIB total aurait atteint le niveau de Rs 164 000 milliards, c'est-à-dire Rs 18 000 milliards de plus que là où l'Inde est susceptible de se retrouver maintenant .

Il y a une chance que l'Inde puisse croître de 10,1% cette année, au lieu de 8,3%, et dans ce cas, le PIB de l'Inde atteindrait Rs 149 000 milliards mais même ainsi, l'Inde serait loin de ce qu'elle aurait pu être sans Covid .

La ligne rouge, qui cartographie le taux de croissance du PIB en pourcentage (et correspond à l'échelle à droite du graphique) donne l'impression d'une reprise en forme de V. Mais, en termes de production réelle, l'économie ne parviendra qu'à regagner le terrain perdu l'an dernier.

2: L'inflation de détail et de gros a tendance à augmenter

À un moment où la croissance économique a pris un coup et la reprise est en sourdine en raison de la deuxième vague de Covid, l'Inde est également confrontée à des prix toujours plus élevés. Les GRAPHIQUES 2 et 3 illustrent le comportement de l'inflation de détail et de gros au cours des deux dernières années.

L'inflation globale du commerce de détail, la ligne lue dans le GRAPHIQUE 2, est le taux auquel les prix augmentent pour les consommateurs de détail comme vous. Ce taux d'inflation est resté au-dessus de la zone de confort de la RBI (2% à 6%) ​​entre novembre 2019 et novembre 2020. Mais, après une brève période de soulagement martial, il a de nouveau franchi la barre des 6% en mai de cette année.

Taux d'augmentation des prix pour les consommateurs de détail

L'autre ligne cruciale à regarder est la ligne pointillée orange. Il montre l'inflation sous-jacente - elle est calculée en supprimant la hausse des prix du carburant et des produits alimentaires. Le fait que même ce taux d'inflation soit resté constamment proche de la limite supérieure de la RBI montre qu'il ne s'agit pas seulement de prix de l'essence et du diesel très élevés ou des prix des légumes et des fruits qui augmentent trop rapidement. L'Indien ordinaire assiste à une augmentation rapide des prix dans tous les domaines.

Et les prix de gros ? Le GRAPHIQUE 3 fournit la réponse. Pendant longtemps, les prix de gros n'augmentaient pas trop vite. Mais à partir de janvier, cette tendance s'est également aggravée. En mai, l'inflation WPI était de près de 13%. En d'autres termes, les prix de gros augmentaient au taux de 13 %.

Pendant longtemps, les prix de gros n'augmentaient pas trop vite

3 : Mauvaise prise de crédit dans le secteur commercial

Le principal moteur du PIB de l'économie indienne est constitué par les dépenses que les Indiens entreprennent à titre privé. Cette demande de biens et de services, que ce soit sous la forme d'une nouvelle voiture, d'une coupe de cheveux, d'un nouvel ordinateur portable ou de vacances en famille, représente plus de 55 % de l'ensemble du PIB en un an.

Même avant Covid, l'économie indienne avait atteint un stade où l'homme du commun freinait ces dépenses. La première vague de Covid a aggravé cette tendance, les gens perdant leur emploi ou réduisant leurs salaires. La deuxième vague de Covid a encore aggravé le problème car maintenant tout le monde se soucie des dépenses de santé élevées.

En l'absence de dépenses de consommation, les hommes d'affaires du pays, petits et grands, freinent les nouveaux investissements et refusent de solliciter de nouveaux prêts.

Le GRAPHIQUE 4 montre comment le crédit bancaire au secteur commercial s'est effondré au cours des deux dernières années seulement. Le GRAPHIQUE 5 montre comment le pourcentage d'entreprises échantillonnées à la recherche de prêts vient de s'effondrer.

Le GRAPHIQUE 4 montre comment le crédit bancaire au secteur commercial s'est effondré au cours des deux dernières années seulement.

Celles-ci impliquent essentiellement que les entreprises n'ont pas beaucoup d'espoir d'une augmentation de la demande à court terme.

Le GRAPHIQUE 5 montre comment le pourcentage d'entreprises échantillonnées à la recherche de prêts vient de s'effondrer.

4 : Dépenses inadéquates du gouvernement

Étant donné que les consommateurs nationaux freinent la consommation et que les entreprises nationales freinent les investissements (le deuxième moteur de la croissance du PIB), il incombait au troisième moteur de la croissance du PIB de l'Inde - c'est-à-dire le gouvernement - de dépenser plus et sortir l'économie de l'ornière actuelle.

Mais comme le montrent les barres vertes du GRAPHIQUE 6, le gouvernement indien a été avare de dépenser plus. Les barres vertes indiquent les dépenses totales (en pourcentage du PIB). Après avoir été contraint de dépenser plus en 2020-21, le gouvernement a en fait reculé (en proportion du PIB) en 2021-22. C'est pour cette raison que son déficit diminuera en FY22 par rapport à FY21.

Les barres vertes du GRAPHIQUE 6 montrent à quel point le gouvernement indien a été avare de dépenser plus

Mais cette décision s'avère contre-productive pour la relance économique de l'Inde. L'examen du NCAER fait la remarque suivante : Malheureusement, une politique budgétaire inexplicablement restrictive en 2021-2022, réduisant fortement le déficit, retardera la reprise.

Qu'en est-il des menaces futures?

La reprise économique de l'Inde pourrait devenir encore plus difficile de plusieurs manières.

1 : La lenteur de la vaccination et une éventuelle troisième vague de Covid

À l'heure actuelle, il est clair qu'il n'y a pas de reprise économique à moins que l'Inde ne fasse vacciner une majorité significative de sa population. Si le rythme de la vaccination continue de ralentir, il existe la possibilité d'une troisième vague, qui pourrait entraîner une autre série de perturbations.

Il est également très important de comprendre que même la possibilité d'une troisième vague est assez dangereuse pour la reprise économique. En effet, l'incertitude accrue aggrave encore la tendance des consommateurs à freiner la consommation et les entreprises à freiner les nouveaux investissements. C’est d’autant plus vrai que la résilience et la capacité des gens à faire face aux effets néfastes de Covid ont également diminué.

Dans un camp de vaccination à la colonie PMGP à Mankhurd, Mumbai (Express Photo par Amit Chakravarty)

2 : La politique monétaire se heurte à une barrière

Entre la politique budgétaire (qui a à voir avec les dépenses du gouvernement) et la politique monétaire (la facilité avec laquelle on peut contracter un emprunt et le taux d'intérêt qu'on doit payer sur les nouveaux emprunts), le gros du travail vers la relance économique a été fait. par la RBI. Comme mentionné précédemment, le gouvernement n'a pas élargi sa politique budgétaire autant que beaucoup s'y attendaient. En effet, il a été largement laissé à la RBI d'injecter des tonnes d'argent bon marché sous la forme de nouveaux prêts dans le but de relancer l'économie.

Mais il y a plusieurs raisons pour lesquelles RBI peut ne pas être en mesure d'aider plus longtemps.

D'une part, comme indiqué précédemment, les taux d'inflation grimpent en flèche. La RBI, qui est légalement tenue de contrôler l'inflation, devra faire tout ce qu'il faut pour maintenir l'inflation dans les limites. En règle générale, cela nécessiterait que la RBI augmente les taux d'intérêt.

Il y a une autre raison pour laquelle la RBI pourrait devoir augmenter le taux d'intérêt intérieur. Grâce à la forte poussée de la croissance économique et de l'inflation aux États-Unis, sa banque centrale, la Réserve fédérale, pourrait bientôt relever les taux d'intérêt américains. Si l'Inde doit rester une destination attractive pour les investisseurs mondiaux, la RBI devrait renoncer au régime des taux d'intérêt bas.

3 : Les effets négatifs à long terme des chocs à court terme

Au-delà des menaces mentionnées ci-dessus, et en fait, indépendamment d'elles, des économistes du NCAER tels que Sudipto Mundle et Bornali Bhandari soulignent un autre défi majeur : l'hystérésis. En d'autres termes, les effets à long terme des chocs à court terme.

À partir d'un scénario de référence 2020-2021 inférieur de 7,3 % à celui de 2019-20, le PIB doit croître bien au-dessus du taux de tendance récent d'avant la pandémie (5,8 %) pour que l'Inde rattrape son rythme de croissance d'avant la pandémie. Cela nécessitera des réformes structurelles profondes et de grande envergure dans le secteur financier, l'électricité et le commerce extérieur. Des réformes en coopération avec les États sont également urgentes dans les domaines de la santé, de l'éducation, du travail et des terres, qui sont tous principalement des sujets étatiques, écrivaient-ils dès décembre.

Tout en clarifiant ce point lors de la dernière revue trimestrielle, Mundle a déclaré : En fait, le principal fardeau de notre chanson est que les impacts de ce [choc Covid] sont à plus long terme qu'on ne pourrait l'imaginer et à ce moment-là, l'Inde aurait dépassé son sweet spot de soi-disant dividende démographique… donc les impacts à long terme sont très très effrayants.

Être prudent,

Vérifier

combien vaut chamillionaire

Partagez vos commentaires et questions à udit.misra@expressindia.com

Partage Avec Tes Amis: