Expliqué : Qu'est-ce qui se cache derrière la chute du PIB américain et pourquoi la Chine est-elle différente - Juillet 2022

La nouvelle inquiétante pour les États-Unis est ce que les économistes semblent largement prévoir, à savoir que l'ampleur de cette chute au premier trimestre sera éclipsée par celle du second.

Les États-Unis se sont contractés de 33% au deuxième trimestre, soit une baisse de près de 10% d'un trimestre à l'autre, ce qui en fait la plus forte baisse du PIB de l'histoire de la plus grande économie du monde. Cela contraste fortement avec les données du PIB publiées par la Chine il y a moins de quinze jours, où la croissance de la deuxième économie mondiale est fortement revenue au noir au cours du trimestre d'avril à juin.

En tenant compte du fait que la Chine était la première à sortir du bloc et qu'il y avait un décalage d'environ un quart dans les tendances de transmission de la pandémie à travers les deux pays, le gros point à retenir pour des pays comme l'Inde des tendances divergentes de croissance du PIB des États-Unis et La Chine est que l'efficacité du gouvernement à remettre une économie sur les rails dépend de son succès à contrôler la propagation du virus. La reprise de l'activité économique dépend également de la qualité du soutien politique.

Qu'est-ce qui explique la chute du PIB américain ?

Les économistes décodant la baisse des chiffres du PIB américain indiquent une chute brutale de la consommation – la plus grande composante du PIB américain qui représente près de 70 % de l'économie. Selon une note de recherche de Ian Shepherdson, économiste en chef au Royaume-Uni, les dépenses en biens et services auraient chuté à un taux annualisé désaisonnalisé de 35% au deuxième trimestre, ce qui à lui seul réduit de 25 points de pourcentage la croissance globale. -basé Panthéon Macroéconomie.

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Les investissements dans les bâtiments, l'équipement et la propriété intellectuelle - les principaux moteurs du secteur manufacturier - ont également chuté à un taux annuel de 49 pour cent tandis que les exportations ont chuté de 64 pour cent. La nouvelle inquiétante pour les États-Unis est ce que les économistes semblent largement prévoir, à savoir que l'ampleur de cette chute au premier trimestre sera éclipsée par celle du second. Et une grande partie de ce pessimisme peut être attribuée à la forte augmentation des cas de COVID-19, en particulier dans les États du sud et du sud-ouest des États-Unis, qui a poussé le nombre de morts au-dessus de 150 000 et la croissance des cas quotidiens au-dessus de 60 000 – le triple de ce qu'elle était au début Juin. Après que de nombreux États aient levé leurs ordonnances de verrouillage en avril et mai, les cas de COVID-19 ont commencé à augmenter fortement en juin, avec pour résultat le rebond de l'activité économique.

Pourquoi les deux premières économies mondiales présentent-elles des tendances contrastées ?

Il existe des similitudes inhérentes aux deux pays. Les États-Unis et la Chine sont tous deux tirés par la consommation – plus des deux tiers du PIB américain et plus de la moitié de celui de la Chine.

Dans leurs programmes de secours également, les deux pays se sont concentrés sur la stimulation de la consommation en essayant de mettre de l'argent entre les mains des consommateurs – les États-Unis gérant cela directement via le « chèque par la poste » et les programmes de protection de la paie. Chine, via un système de bons prépayés pour des produits spécifiques et quelques autres politiques.

Mais la croissance du PIB de la Chine a montré une tendance fortement divergente, revenant fortement dans le noir au cours du trimestre d'avril à juin, tirée par un rebond de la production manufacturière et une augmentation des dépenses publiques. Alors que la Chine a été le premier pays à affronter la tempête Covid-19 et à redémarrer progressivement son économie, la reprise en forme de V - une forte chute suivie d'une reprise tout aussi forte - était quelque chose de totalement inattendu, qui a permis à la Chine d'éviter efficacement une récession technique. (ce qui est signifié par deux trimestres consécutifs de croissance négative) tandis que les États-Unis se dirigent clairement vers une récession si l'on se fie aux projections du troisième trimestre.

Alors, quel est le différenciateur clé entre les deux économies axées sur la consommation ?

Outre le décalage trimestriel de la dynamique de transmission, le grand différenciateur concerne le secteur des services et les tendances de consommation. Alors que les deux économies dépendent du secteur des services pour une gamme de valeurs ajoutées et de productions qui contribuent à leur PIB respectif, les restrictions persistantes en matière de mobilité ont considérablement entravé le retour de ces emplois aux États-Unis, en particulier dans les secteurs de la restauration, des voyages et de l'hôtellerie qui représentent pour une grande partie des emplois urbains. De telles restrictions aux États-Unis ont été géographiquement plus étendues et à plus long terme, étant donné le retard initial dans la réponse à la propagation de la maladie et les politiques inconstantes du gouvernement des États.

Selon le FMI, alors que les politiques de soutien de la Chine liées au COVID-19, y compris les dépenses, les prêts et les garanties, ne représentaient que 2,5% du PIB, c'est beaucoup plus 11% pour les États-Unis. Mais à part le transfert d'avantages directs aux consommateurs et aux employés aux États-Unis, une grande partie de sa politique s'est concentrée sur la réduction des taux d'intérêt, l'augmentation des emprunts et le renforcement des achats de dette par le gouvernement. Une grande partie de cela a fini par améliorer les résultats des entreprises ou a fini par stimuler les marchés boursiers, qui semblent être les plus grands bénéficiaires de ces politiques.

La croissance du PIB de 3,2% en glissement annuel de la Chine annoncée par le Bureau national des statistiques de Chine le 22 juillet a montré une nette reprise des tendances de la consommation, ce qui fait manifestement défaut aux États-Unis. Les ventes dans les canaux de vente au détail en ligne chinois, qui représentent 30% des ventes totales, sont de retour en territoire positif sur une base annuelle, tandis que le trafic vers les centres commerciaux a atteint environ 70% des niveaux normaux. Les ventes de smartphones ont connu une reprise en forme de V et la demande de produits technologiques s'est largement améliorée, selon Shawn Kim, analyste technologique de Morgan Stanley pour l'Asie.

Quels sont les plats à emporter pour l'Inde?

En Inde, comme aux États-Unis, le nombre de cas augmente, alors même que le gouvernement assouplit progressivement les restrictions. Deux jours après que le ministère de l'Intérieur de l'Union a annoncé de nouveaux assouplissements dans les directives de verrouillage, y compris l'ouverture de gymnases, l'Inde a enregistré le plus grand bond dans le nombre de cas quotidiens à plus de 55 000.

Alors que la part de la consommation dans le PIB, à 57 pour cent en Inde, est plus proche de celle de la Chine, la tendance à la normalisation de la consommation est semblable à ce qui se passe aux États-Unis - des incertitudes empêchant les gens d'augmenter leurs dépenses au-delà de l'essentiel, le malgré les déblocages progressifs.

La reprise de l'Inde pourrait avoir un autre problème. Contrairement à la Chine et aux États-Unis – où les efforts pour mettre de l'argent directement entre les mains du peuple – en Inde, une grande partie du paquet économique Covid-19 de Rs 20 lakh crore annoncé par le Premier ministre Narendra Modi le 12 mai a été motivée par les liquidités, avec peu de charge sur l'échiquier central. Il s'est principalement concentré à pousser les banques à accorder des crédits sur le dos des garanties gouvernementales à des secteurs qui incluent les petites entreprises, les sociétés financières non bancaires, les institutions de microfinance et les sociétés de financement du logement. Une augmentation de la consommation dans la reprise de l'Inde est pratiquement exclue.

La plupart des activités économiques perdant deux mois de production et des blocages localisés ultérieurs étant annoncés par les États à la suite de l'augmentation du nombre de cas, le processus de reprise semble être prolongé.