Expliqué : la directive multicapitalisation de Sebi : pourquoi les fonds communs de placement sont-ils mécontents ?
Si un système à capitalisation multiple d'une société de fonds a un actif sous gestion de 10 000 crores de Rs, il devra investir au moins 2 500 crores de Rs chacun dans les trois catégories d'actions. Le gestionnaire de fonds est libre d'investir les 2 500 crores de roupies restants dans la catégorie de son choix.
Selon la définition de Sebi, les 100 premières sociétés en termes de capitalisation boursière totale sont des grandes capitalisations. Les sociétés classées 101-250 sont des sociétés à moyenne capitalisation et la 251e société à partir de cette date appartient aux sociétés à petite capitalisation. La dernière directive du Securities and Exchange Board of India ( Sebi) plafonnant les plafonds d'investissements boursiers des schémas multi-capitalisations des fonds communs de placement semble avoir bouleversé les plans des fonds communs de placement car ils devront générer environ 40 000 crores d'actions dans leurs portefeuilles.
Les maisons de fonds, qui seront obligées de procéder à un remaniement de portefeuille au cours des prochains mois et de déplacer leur allocation de fonds multi-capitalisations des sociétés à grande capitalisation fortement pondérées vers les sociétés à petite et moyenne capitalisation, se demandent pourquoi elles sont ciblées alors qu'elles sont étrangères les investisseurs de portefeuille (FPI) - des acteurs plus importants que les sociétés de fonds nationales - sont libres d'investir dans n'importe quelle action sans limites.
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Quelle est la directive Sebi sur les OPCVM ?
Dans une circulaire publiée vendredi, Sebi a précisé que l'investissement minimum en actions et instruments liés aux actions de sociétés à grande, moyenne et petite capitalisation dans des programmes à capitalisation multiple devrait être de 25 % chacun du total des actifs sous gestion du programme. Ainsi, si un système à capitalisation multiple d'une société de fonds a un actif sous gestion de 10 000 crores de Rs, il devra investir au moins 2 500 crores de Rs chacun dans les trois catégories d'actions. Le gestionnaire de fonds est libre d'investir les 2 500 crores de roupies restants dans la catégorie de son choix.
Auparavant, il n'y avait pas de telle directive d'investissement minimum (dans la catégorie des actions) pour les fonds à capitalisation multiple. Alors que les directives de Sebi stipulaient que les fonds multi-capitalisations devaient investir au moins 65% dans des actions et des instruments liés aux actions, les gestionnaires de fonds étaient libres d'allouer l'argent aux grandes, moyennes ou petites capitalisations. En fait, les données montrent que peu de régimes ont une allocation quasi nulle aux sociétés à petite capitalisation et 9 des 35 régimes à capitalisation multiple ont investi moins de 5 pour cent dans des sociétés à petite capitalisation.
Pourquoi les fonds communs de placement sont-ils mécontents?
Les fonds communs de placement obtenaient des rendements décents en investissant dans des actions à grande capitalisation, qui étaient en tête du rallye Sensex au cours des deux dernières années. D'un autre côté, les actions à petite et moyenne capitalisation se sont plutôt mal comportées par rapport aux grandes actions. Les gestionnaires de fonds souhaitent également que le Sebi impose des restrictions similaires aux investisseurs étrangers (FPI). Les investisseurs ne bénéficieront pas de cette directive. Leurs rendements peuvent également baisser ou les programmes peuvent comporter un risque plus élevé. Les moyennes et petites capitalisations n'offrent pas le niveau de confort souhaité aux gestionnaires de fonds. Cette décision ne profitera qu'aux petites actions et aux acteurs du marché qui ont investi dans de telles actions. Avons-nous suffisamment de petites actions dans lesquelles nous pouvons confier l'argent des investisseurs ? Pourquoi les FPI ne reçoivent-ils pas de telles directives ? Les FPI sont libres d'investir dans toutes les actions. On se demande également si ce n'est pas pour refroidir le marché lorsque l'économie plonge, a déclaré le haut responsable d'une maison de fonds du secteur privé.
Alors que les FPI ont investi Rs 9,33 lakh crore dans des actions indiennes, les investissements en actions des MF nationaux s'élèvent à Rs 7,69 lakh crore.
Que sont les sociétés à grande, moyenne et petite capitalisation ?
Selon la définition de Sebi, les 100 premières sociétés en termes de capitalisation boursière totale sont des grandes capitalisations. Les sociétés classées 101-250 sont des sociétés à moyenne capitalisation et la 251e société à partir de cette date appartient aux sociétés à petite capitalisation. La catégorisation a été effectuée pour assurer l'uniformité de l'univers d'investissement pour les programmes d'actions. Les fonds communs de placement se sont concentrés sur les 100 premières grandes capitalisations, car nombre d'entre elles sont de bonnes performances et offrent des rendements décents aux investisseurs.
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Qu'est-ce que ça veut dire?
Les données provenant de l'industrie MF montrent que les régimes à capitalisation multiple ont un actif total sous gestion d'environ Rs 1,45 crore lakh et dont environ 1,05 crore lakh (72%) sont investis dans des actions à grande capitalisation. L'exposition aux actions de moyennes et petites capitalisations est respectivement d'environ 16,4 % et 6,25 %. Ainsi, afin de respecter l'emplacement minimum de 25 pour cent vers les moyennes et petites capitalisations, les sociétés de fonds devront déplacer un investissement global de Rs 12 600 crore dans les actions à moyenne capitalisation et déplacer un investissement global de Rs 27 000 crore vers les petites capitalisations. Ainsi, des fonds d'un montant de Rs 40 000 crore seront transférés aux sociétés à moyenne et petite capitalisation. Bien que Sebi ait donné quatre mois à l'industrie MF pour réviser leurs portefeuilles, les initiés de l'industrie disent que le rééquilibrage du portefeuille commencera dès lundi prochain.
A quoi va aboutir ce remaniement ?
Étant donné qu'une grande partie du rééquilibrage entraînera un déplacement des fonds des sociétés à grande capitalisation vers les sociétés à petite et moyenne capitalisation, cela devrait entraîner une baisse des cours des actions de certaines sociétés à grande capitalisation et une flambée des cours des actions de entreprises de petite et moyenne capitalisation. Alors que des fonds s'élevant à 27 000 crores de roupies sont destinés à chasser les sociétés à petite capitalisation de bonne qualité, les acteurs du marché disent que cela pourrait entraîner une forte augmentation des cours des actions de certaines bonnes sociétés à petite capitalisation. Cette décision entraînera également une différenciation plus claire entre les fonds à grande capitalisation et les fonds à capitalisation multiple, car la majorité des fonds à capitalisation multiple ont actuellement leurs investissements dans des sociétés à grande capitalisation. Les données montrent que dans 27 des 35 régimes à capitalisation multiple, les actions à grande capitalisation représentent plus de 60 pour cent des investissements du régime et dans le cas de 18 régimes, les sociétés à grande capitalisation représentent plus de 70 pour cent des investissements du régime. .
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Que doivent faire les investisseurs ?
Comme les fonds communs de placement doivent terminer l'ensemble de l'exercice d'ici janvier 2021, le rééquilibrage du portefeuille verra les MF acheter des actions à petite capitalisation d'une valeur d'au moins Rs 27 000 crore uniquement sur ce compte et des actions de moyenne capitalisation d'une valeur de Rs 12 600 crore. Cela entraînera une flambée des cours des actions des sociétés à moyenne et petite capitalisation. Comme il est difficile de trouver les actions dans lesquelles ils investiraient, les investisseurs peuvent suivre le mode passif de sélection d'actions. Ils peuvent investir dans des fonds communs de placement à moyenne et petite capitalisation performants. À mesure que les actions à petite et moyenne capitalisation augmenteront en raison de nouveaux achats par des fonds communs de placement, les régimes qui détiennent ces sociétés connaîtront une augmentation de leur valeur liquidative à l'avenir. Ainsi, les investisseurs verront un meilleur retour sur les programmes investissant dans ces sociétés.
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