Expliqué : Comment lire les données du PIB de l'Inde au premier trimestre

Les dernières données montrent des augmentations importantes du PIB et de la VAB par rapport au premier trimestre de l'année dernière. Mais la base de comparaison est très faible, fixée par le verrouillage national complet au cours du premier trimestre de 2020-21.

Travaux de construction à Nischintapur, situé dans les périphéries d'Agartala, en juin 2021. (Photo express : Abhisek Saha, Dossier)

Mardi, le Ministère de la statistique et de la mise en œuvre du programme (MoSPI) a publié le Données du PIB du premier trimestre de l'exercice en cours (2021-22).

Chaque année, le MoSPI publie quatre mises à jour trimestrielles des données du PIB et celles-ci aident les observateurs à évaluer la santé actuelle de l'économie indienne.

Quelles données ces mises à jour contiennent-elles ?

Chacune de ces publications fournit des données pour deux variables - l'une suit la demande totale dans l'économie et l'autre l'offre totale.

Le premier est le PIB, qui est la valeur monétaire totale des biens et services finaux, c'est-à-dire ceux qui sont achetés par l'utilisateur final, produits dans un pays au cours d'une période donnée (dans ce cas un trimestre). En d'autres termes, il mesure la valeur de la production totale dans l'économie en suivant la demande totale.

L'autre est la valeur ajoutée brute ou GVA. Il examine la valeur ajoutée (en termes monétaires) dans différents secteurs productifs de l'économie. En tant que tel, il suit la production totale de l'économie en examinant l'offre totale.

À première vue, la production totale devrait être la même, mais chaque économie a un gouvernement, qui impose des impôts et fournit également des subventions.

En tant que tel, le PIB est dérivé en prenant les données de la VAB et en ajoutant les taxes sur différents produits, puis en soustrayant toutes les subventions sur les produits. En d'autres termes,

PIB = (VAB) + (Impôts perçus par le gouvernement) — (Subventions fournies par le gouvernement)

Comme expliqué, la différence entre ces deux valeurs absolues donnera une idée du rôle joué par le gouvernement. En règle générale, si le gouvernement a gagné plus d'impôts que ce qu'il a dépensé en subventions, le PIB sera supérieur à la VAB. Si, d'un autre côté, le gouvernement fournissait des subventions supérieures à ses recettes fiscales, le niveau absolu de la VAB serait supérieur au niveau absolu du PIB.

Source : MoSPI

Source : MoSPI

Et que montrent les dernières données ?

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Les données ont montré qu'au premier trimestre de 2021-2022, le PIB de l'Inde a augmenté de 20,1% tandis que la VAB a augmenté de 18,8%. Ce sont des comparaisons d'une année sur l'autre ; en d'autres termes, la production totale (mesurée par le PIB) de l'économie indienne au cours des trois premiers mois de l'exercice en cours (avril, mai et juin) était supérieure de 20,1 % à la production totale créée par l'économie au cours des mêmes mois l'année dernière. La production totale, telle que mesurée par la VAB, a augmenté de 18,1 % en glissement annuel.

Il est important de rappeler que le PIB et la VAB s'étaient contractés de 24,4% et 22,4%, respectivement, au premier trimestre de l'exercice précédent.

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Cela signifie-t-il que l'Inde a enregistré une reprise en forme de V ?

Non. Il y a une différence entre une économie bénéficiant d'un effet de base faible et une économie enregistrant une reprise en V. Une reprise en V nécessite que le PIB absolu d'une économie retrouve son niveau d'avant la crise.

Le PIB total et la VAB totale sont indiqués dans les tableaux. La production totale de l'Inde au premier trimestre, qu'elle soit mesurée par le PIB ou la VAB, est loin de ce qu'elle était au premier trimestre de 2019-2020 (l'année avant que la pandémie ne frappe). En fait, les deux variables suggèrent que les niveaux de production de l'Inde sont plus proches des niveaux de 2017-18. En d'autres termes, l'Inde a produit la même quantité de biens et services au premier trimestre de cette année qu'elle en a produit au premier trimestre il y a quatre ans.

Les fortes augmentations du PIB et de la VAB sont exprimées en pourcentage, et bien qu'elles paraissent bonnes et ne doivent pas être méprisées, elles sont pour la plupart une illusion statistique créée par la base très faible fixée par le verrouillage national complet au premier trimestre de l'année dernière. .

C'est pour cette raison qu'Aditi Nayar, économiste en chef, ICRA (une agence de notation), déclare que la forte expansion en glissement annuel au premier trimestre de l'exercice 2022 est analytiquement trompeuse avec un ralentissement séquentiel de 16,9 % par rapport au quatrième trimestre de l'exercice 2021 et un déficit de 9,2 % par rapport au niveau pré-Covid du premier trimestre de l'exercice 2020.

Voici une autre façon de comprendre ce qui se passe. Imaginez que le PIB au premier trimestre de 2019-20 était de Rs 100. Puis il a chuté de 24% au premier trimestre de 2020-21 pour atteindre Rs 76. Puis au premier trimestre de l'exercice en cours, le PIB a augmenté de 20% pour devenir Rs 91. Comme Ainsi, même si le PIB a augmenté de 20 % en termes de pourcentage, la production réelle est inférieure de 9 Rs à ce qu'elle était il y a deux ans. Ajoutez à cela la perte de deux années complètes de croissance qui se serait produite sans la pandémie.

Si nous comparons la croissance d'un trimestre à l'autre (T1 FY22 à T4 FY21), alors le PIB s'est contracté de près de 17%.

C'est pour ces raisons qu'en période de crises massives, il est toujours préférable de regarder les niveaux absolus de production pour corriger évaluer l'état de santé d'une économie. Les changements de pourcentage fonctionnent bien en temps normal.

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Que nous disent les sous-composantes du PIB sur l'état de l'économie ?

Les données du PIB montrent ce qui arrive aux quatre moteurs de la croissance économique dans toute économie. Dans le contexte indien, le principal moteur est la demande de consommation (C) des particuliers. Cette demande représente généralement 56 % de l'ensemble du PIB ; techniquement appelé Dépense de Consommation Finale Privée ou PFCE. Le deuxième moteur est la demande d'investissement (I) générée par les entreprises du secteur privé. Cela représente 32% de tout le PIB en Inde; techniquement appelé Formation Brute de Capital Fixe ou FBCF. Le troisième moteur est la demande de biens et services générée par le gouvernement (G). Cette demande représente 11% du PIB de l'Inde et est appelée dépenses de consommation finale du gouvernement (GFCE). Le quatrième moteur est la demande créée par les exportations nettes (NX). Ceci est obtenu en soustrayant la demande que les Indiens ont de biens étrangers (c'est-à-dire les importations indiennes) de la demande que les étrangers ont de biens et services indiens (c'est-à-dire les exportations indiennes). Comme l'Inde importe généralement plus qu'elle n'exporte, c'est le plus petit moteur de croissance du PIB ; il est souvent négatif.

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Donc, PIB = C + I + G + NX

Comme le montre le tableau sur les données du PIB, la demande privée, le plus gros moteur de croissance, au premier trimestre de l'année en cours est tombée presque exactement au niveau où elle se trouvait en 2017-18.

C'est la variable la plus importante et la plus inquiétante aussi. En effet, à moins que la demande des particuliers n'augmente, les entreprises ne seront pas enthousiastes à investir davantage. Il n'est pas surprenant de constater que le deuxième plus gros moteur - les investissements ou FBCF - croupit aux niveaux de 2018-19.

La stratégie du gouvernement a été de relancer la croissance en stimulant les investissements du secteur privé. À cette fin, le gouvernement a accordé des allégements fiscaux et d'autres incitations aux propriétaires d'entreprises existantes et aux nouveaux entrepreneurs. Mais à moins que la demande de consommation privée n'augmente, cette stratégie a peu de chances de porter ses fruits.

Il convient également de noter que les dépenses publiques (GFCE) sont en fait tombées en deçà des niveaux de l'année dernière. Cela pourrait être un frein à la croissance future. Au moment où tous les autres secteurs peinent à créer de la demande, le gouvernement devrait recourir à ce qu'on appelle une politique budgétaire contracyclique et dépenser plus que d'habitude.

Que disent les données GVA sur l'économie ?

Ils nous disent quels secteurs spécifiques se portent bien et lesquels ont du mal à ajouter de la valeur.

La première vérification est de savoir si la VAB d'un secteur au premier trimestre était supérieure à celle de 2019-2020. Dans l'état actuel des choses, seuls deux secteurs - l'agriculture, etc. et l'électricité et autres services publics - ont réussi à croître davantage qu'en 2019-2020.

Mais le plus inquiétant est que la VAB du « Commerce, hôtels, transports, communication et services liés à la radiodiffusion » et « Construction » est inférieure à ce qu'elle était même en 2017-18. Ce sont deux secteurs qui ont créé beaucoup d'emplois pour les travailleurs qualifiés et non qualifiés dans le passé, et leur faiblesse implique des niveaux de chômage faibles et plus élevés. Le premier en particulier est le secteur qui dispose de la plupart des services de contact. D'un point de vue politique, une reprise ici nécessite des niveaux de vaccination plus complets et une confiance accrue du public.

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