Ce que signifie la chute de la roupie
Les importateurs sont touchés, les exportateurs ont gagné ; les vacances à l'étranger et les études à l'étranger sont plus coûteuses. Avec la hausse des prix internationaux du brut et le creusement du déficit commercial de l'Inde, l'économie est durement touchée.
Les analystes observent la progression constante de la devise vers la barre des 70 alors que les prix internationaux du pétrole brut continuent de se redresser et que les fonds étrangers affluent. (Illustration : CR Sasikumar) La roupie a chuté de 5,2% au cours de l'exercice en cours, passant de près de 65 le 28 mars à un plus bas de 18 mois à 68,42 contre le dollar mercredi. Alors que les inquiétudes des importateurs, des voyageurs et même des étudiants augmentent régulièrement, les analystes surveillent la progression constante de la devise vers la barre des 70 alors que les prix internationaux du pétrole brut continuent de se redresser et que les fonds étrangers affluent.
Pourquoi la roupie a-t-elle baissé ?
Il y a trois raisons principales. La hausse des prix du brut, les sorties de portefeuille de l'Inde dues à la vente d'actions, notamment par les investisseurs de portefeuille étrangers (FPI), et une anticipation croissante de hausse des taux d'intérêt aux États-Unis.
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Les prix du brut Brent sont passés de 70,30 dollars à plus de 80 dollars le baril depuis le début du nouvel exercice en avril. Cela est principalement dû aux inquiétudes suscitées par les ruptures d'approvisionnement après la montée des tensions américaines avec l'Iran, qui contribue pour 11 à 12 % à la production de l'OPEP. À mesure que les prix du pétrole augmentent, le déficit commercial de l'Inde - l'excédent des importations sur les exportations - s'aggravera, ce qui peut à son tour avoir un impact sur le déficit du compte courant.
S'attendant à ce que les taux d'intérêt américains augmentent, les FPI ont jusqu'à présent retiré 27 000 crores de roupies à l'Inde en avril et mai, ce qui représente plus de 4 milliards de dollars en moins de deux mois. Alors que la Réserve fédérale américaine augmente encore ses taux – ce qui est inévitable – les FPI préféreront investir dans leur pays d'origine, car l'arbitrage gagnera en investissant en Inde et dans les marchés émergents. Un affaiblissement de la roupie entraînera également une baisse des rendements, ce qui aura à son tour un impact sur les entrées futures.
Qu'est-ce que cela signifie pour les importations?
Les importateurs seront touchés par l'augmentation du coût d'acheminement des marchandises ou de l'équipement en Inde. Lorsque la roupie faiblit, les importateurs, en particulier les compagnies pétrolières et autres sociétés à forte intensité d'importation, doivent débourser plus de roupies pour acheter un montant équivalent en dollars. En ce sens, une roupie faible peut agir comme une sorte de taxe à l'importation. Pour le secteur pétrolier, c'est un double coup dur, car la hausse des prix du brut et la baisse de la valeur en roupies ajoutent aux prix de détail du carburant. Les marges des compagnies pétrolières seront sous pression.
Et les exportations alors ?
Les exportateurs, en particulier les exportateurs de logiciels, devraient en bénéficier, car ils obtiennent plus de roupies tout en convertissant les recettes d'exportation en dollars en monnaie indienne. Cela devrait stimuler les exportations, qui ont affiché une croissance à un chiffre. Au cours de l'exercice 2018, les exportations ont augmenté de 9,78 %, et étant donné que les exportations en avril 2018 n'ont affiché qu'une croissance de 5,17 %, il semble que les problèmes liés à la mise en œuvre de la TPS ne soient pas encore résolus. Le double impact des sorties de FII et de la détérioration de la balance commerciale peut encore frapper la roupie ; pour maintenir la stabilité des paramètres externes, les exportations de services et de marchandises ont donc besoin d'un nouvel élan.
Alors, comment cette situation affecte-t-elle l'économie globale?
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Les déficits budgétaire et courant sont liés. Lorsque le déficit budgétaire est élevé, les emprunts publics augmentent, entraînant des taux d'intérêt plus élevés. Cependant, lorsque les fonds étrangers commencent à affluer, la roupie se renforce et les exportations deviennent plus chères. Les prix du brut devraient encore augmenter cette année et les importations devraient augmenter d'au moins 14%, selon une note de SBI Research. Cela ne manquera pas d'alourdir la facture des importations et de faire grimper le déficit commercial, ce qui à son tour augmentera le dollar canadien et portera le chiffre de l'exercice 19 à 2,5% du PIB. Un CAD qui s'élargit a des implications macroéconomiques. La meilleure façon de combler l'écart est d'augmenter les entrées, mais les marchés indiens ont plutôt été témoins de sorties de FPI. En outre, la hausse des coûts d'importation en raison d'une roupie faible peut amplifier les pressions inflationnistes.
La classe moyenne est-elle également touchée ?
Une roupie faible rend les voyages à l'étranger plus coûteux cette saison des vacances - un voyageur devra débourser plus de roupies pour acheter des dollars. Les étudiants qui étudient à l'étranger verront également leurs coûts augmenter. En 2017-2018, les voyageurs indiens ont dépensé 4 milliards de dollars à l'étranger ; les étudiants ont dépensé 2 milliards de dollars.
Mais ce sont de bons moments pour ceux qui reçoivent des envois de fonds de l'étranger. Selon la Banque mondiale, la diaspora indienne a envoyé environ 69 milliards de dollars en 2017, le plus au monde. La valeur de ces envois de fonds sur des comptes bancaires en Inde augmente à mesure que la roupie se déprécie par rapport au dollar. Si les Indiens non-résidents ou leurs familles recevaient un montant similaire à 2017 cette année, et si la roupie devait continuer à s'échanger au taux de change actuel, cela se traduirait par 3,5 milliards de dollars supplémentaires.
Dans quelle mesure est-il alors souhaitable d'avoir la roupie aussi forte que le dollar ?
Le 20 août 2013, lorsque la roupie est tombée de 98 paise à 64,11 en une journée, Narendra Modi, qui était alors ministre en chef du Gujarat, a déclaré : « Si la roupie continue de baisser ainsi, d'autres pays commenceront à profiter de l'Inde. Les politiciens ont à plusieurs reprises évoqué la nécessité d'une roupie plus forte. La baisse et la hausse de la devise peuvent être à la fois négatives et positives, en fonction de la situation macroéconomique, des afflux, des prix du brut, de la force par rapport aux autres devises, de la valeur de change effective réelle, etc. Une roupie forte peut nuire aux exportations, mais une roupie faible peut faire monter facture d'importation.
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Alors, quelle est la valeur idéale de la roupie par rapport au dollar ?
C'est difficile à dire. La RBI, qui gère le mouvement de la roupie, dit qu'elle ne fixe jamais de valeur ; au contraire, il facilite le mouvement ordonné de la monnaie. La RBI achète des dollars sur le marché lorsque la roupie se renforce et vend la devise américaine lorsque la roupie s'affaiblit. Il essaie de maintenir un équilibre en tenant compte de tous les facteurs externes et internes. Les actifs en devises de l'Inde ont chuté d'environ 6 milliards de dollars à environ 394 milliards de dollars récemment, la RBI ayant apparemment vendu des dollars de sa cagnotte de change pour stabiliser la monnaie. Les marchés ayant connu des sorties de capitaux étrangers en avril et mai, la RBI a récemment pris plusieurs mesures pour attirer davantage de flux de capitaux. Il a renforcé les limites d'investissement, assoupli les règles pour les investisseurs étrangers et révisé l'exigence d'échéance résiduelle minimale et le plafond des investissements totaux du FPI dans les titres du gouvernement central.
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