RBI opte pour l'opération Twist pour faire baisser les taux à long terme
L'opération Twist est le nom donné à une opération de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine, qui implique l'achat et la vente de titres publics pour stimuler l'économie en faisant baisser les taux d'intérêt à long terme.
La RBI a réduit le taux d'intérêt directeur - le taux des prises en pension - de 135 points à 5,15% cette année, mais les banques n'en ont répercuté qu'une partie. Le 19 décembre, la Reserve Bank of India a décidé de mener sa version de « l'opération Twist » en achetant et en vendant simultanément des titres d'État dans le cadre d'opérations d'open market (OMO) pour Rs 10 000 crore chacun le 23 décembre. Operation Twist est le nom donné à une opération de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine, qui implique l'achat et la vente de titres d'État pour stimuler l'économie en faisant baisser les taux d'intérêt à long terme.
Pourquoi l'opération Twist maintenant ?
La RBI a réduit le taux d'intérêt directeur - le taux des prises en pension - de 135 points à 5,15% cette année, mais les banques n'en ont répercuté qu'une partie. Le coût marginal médian sur un an du taux de prêt basé sur les fonds (MCLR) n'a baissé que de 49 points de base (pb). L'opération Twist entraîne normalement une baisse des rendements à long terme, ce qui contribuera à stimuler l'économie en rendant les prêts moins chers pour ceux qui cherchent à acheter des maisons, des voitures et à financer des projets, tandis que l'épargne devient moins souhaitable car elle ne rapporte pas autant d'intérêts. La RBI affirme que la décision fait suite à un examen de la situation actuelle des liquidités et du marché et à une évaluation de l'évolution des conditions financières. La banque centrale souhaite que les taux à long terme soient abaissés pour relancer l'investissement et relancer l'économie. L'idée est que l'investissement des entreprises et la demande de logements étaient principalement déterminés par les taux d'intérêt à long terme.
Que prévoit la RBI le 23 décembre ?
La banque centrale a décidé d'acheter pour 10 000 crores de roupies d'un titre – le GS 2029 à 6,45%. Il s'agit d'une obligation à long terme de 10 ans. Côté vente, il a proposé de vendre quatre titres pour un total de Rs 10 000 crore – 6,65 % GS 2020, 7,80 % GS 2020, 8,27 % GS 2020 et 8,12 % GS 2020. Tous ces quatre titres sont à découvert. terme et arrivant à échéance en 2020. Lorsque la RBI achètera des obligations à 6,45 % le 23 décembre, la demande devrait augmenter, entraînant une baisse du rendement à long terme. En revanche, la vente de titres à court terme fera monter le taux à court terme. Cependant, les banquiers affirment que « l'opération Twist » est susceptible de mettre fin aux attentes de baisse des taux d'intérêt. C'est un signal du mécontentement de la RBI à l'égard de la courbe des taux des bons du Trésor évoluant en dessous du taux des prises en pension et de sa volonté d'absorber l'offre du gouvernement à un moment où l'appétit des investisseurs est faible sur la longue durée, a déclaré un banquier.
L'expérience américaine.
En 1961, l'administration John F Kennedy a proposé une solution pour relancer la faiblesse de l'économie en réduisant les taux d'intérêt à long terme tout en maintenant les taux d'intérêt à court terme inchangés - une initiative maintenant connue sous le nom d'« Opération Twist » en hommage à la chanson Chubby Checker et à la danse alors balayant la nation. La Fed américaine a utilisé cette politique. La Fed a ensuite mis en œuvre le programme « Operation Twist » fin 2011 et 2012 pour stimuler l'économie touchée par la crise financière mondiale. Le premier programme s'est déroulé de septembre 2011 à juin 2012 et impliquait le redéploiement de 400 milliards de dollars d'actifs de la Fed. La seconde s'est déroulée de juillet 2012 à décembre 2012 et englobait un total de 267 milliards de dollars en réponse à la croissance lente et continue de l'économie américaine. En décembre 2012, la Fed a mis fin au programme et l'a remplacé par une autre politique d'assouplissement quantitatif, qui vise à abaisser les taux à long terme en achetant sur le marché libre des bons du Trésor à plus long terme et des titres adossés à des créances hypothécaires.
Que sont les opérations d'open market ?
La RBI gère et contrôle la liquidité, la force de la roupie et la gestion monétaire par l'achat et la vente de titres publics (G-Sec) dans un outil monétaire appelé Open market Operations. Les OMO sont les opérations de marché menées par la RBI par le biais de la vente et de l'achat de G-Sec vers et depuis le marché dans le but d'ajuster les conditions de liquidité de la roupie sur le marché sur une base durable. Lorsque la RBI estime qu'il y a un excès de liquidité sur le marché, elle recourt à la vente de titres aspirant ainsi la liquidité de la roupie. De même, lorsque les conditions de liquidité sont tendues, la RBI peut acheter des titres sur le marché, libérant ainsi des liquidités sur le marché. Vendredi, le rendement des obligations de référence à 10 ans a chuté de 13 points de base à 6,60 %, suite à l'annonce de la RBI.
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