National Monetization Pipeline : libérer de la valeur dans les projets de friches industrielles via le secteur privé

Le gouvernement a dévoilé un pipeline national de monétisation de quatre ans d'une valeur estimée à 6 lakh crore Rs. Quel est le plan du gouvernement, quels sont les actifs répertoriés, et y aura-t-il des défis ?

Nirmala Sitharaman, ministre des Finances de l'Union (Photo PTI)

Le gouvernement lundi a dévoilé un pipeline national de monétisation de quatre ans (NMP) d'une valeur estimée à Rs 6 lakh crore. Il vise à libérer de la valeur dans les projets de friches industrielles en engageant le secteur privé, en lui transférant des droits sur les revenus et non la propriété des projets, et en utilisant les fonds ainsi générés pour la création d'infrastructures à travers le pays.

Le NMP a été annoncé pour fournir un cadre clair pour la monétisation et donner aux investisseurs potentiels une liste prête d'actifs pour générer des intérêts d'investissement. Le gouvernement a souligné qu'il s'agit d'actifs de friches industrielles, qui ont été dérisqués des risques d'exécution, et devraient donc encourager l'investissement privé. La structuration des transactions de monétisation, la fourniture d'un profil de risque équilibré des actifs et l'exécution efficace du NMP seront des défis clés.

Qu'est-ce que la monétisation ?

Dans une transaction de monétisation, le gouvernement transfère essentiellement des droits sur les revenus à des parties privées pour une période de transaction spécifiée en échange d'un montant initial, d'une part des revenus et d'un engagement d'investissement dans les actifs. Les fiducies de placement immobilier (FPI) et les fiducies d'investissement dans les infrastructures (InvIT), par exemple, sont les principales structures utilisées pour monétiser les actifs dans les secteurs des routes et de l'électricité. Ceux-ci sont également cotés en bourse, offrant ainsi aux investisseurs des liquidités via les marchés secondaires. Bien qu'il s'agisse d'un véhicule de financement structuré, d'autres modèles de monétisation sur la base de PPP (Partenariat public-privé) comprennent : Exploiter, maintenir le transfert (OMT), Toll Operate Transfer (TOT) et Operations, Maintenance & Development (OMD). L'OMT et le TOT ont été utilisés dans le secteur des autoroutes tandis que l'OMD est déployé dans le cas des aéroports.

Le ministre des Finances Nirmala Sitharaman a déclaré : Il n'y a pas de terrain ici, tout ce (NMP) parle de projets de friches industrielles où des investissements ont déjà été réalisés, où il y a un actif achevé qui languit ou qui n'est pas entièrement monétisé ou est sous-utilisé . Ainsi, en faisant appel à une participation privée, vous pourrez mieux la monétiser et garantir des investissements supplémentaires dans la construction d'infrastructures.

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Quel est le plan du gouvernement ?

Les actifs du secteur des routes, des chemins de fer et de l'électricité représenteront plus de 66 % de la valeur totale estimée des actifs à monétiser, les secteurs à venir restants comprenant les télécommunications, les mines, l'aviation, les ports, les pipelines de gaz naturel et de produits pétroliers, les entrepôts et les stades. En termes de phasage annuel par valeur, 15 % des actifs d'une valeur indicative de Rs 0,88 lakh crore sont envisagés pour le déploiement au cours de l'exercice en cours. Le NMP fonctionnera conjointement avec le National Infrastructure Pipeline de Rs 100 lakh crore annoncé en décembre 2019. Le montant estimé à lever grâce à la monétisation est d'environ 14% des dépenses proposées pour le Centre de Rs 43 lakh crore dans le cadre du NIP.

Quelle est la liste des actifs ?

Les actifs figurant sur la liste NMP comprennent : 26 700 km de routes, gares, opérations ferroviaires et voies ferrées, 2 8608 km de lignes de transport d'électricité, 6 GW d'actifs hydroélectriques et solaires, 2,86 lakh km d'actifs de fibre et 14 917 tours dans le secteur des télécommunications, 8 154 km de gazoducs et 3 930 km de pipelines de produits pétroliers. Dans le secteur des routes, le gouvernement a déjà monétisé 1 400 km d'autoroutes nationales d'une valeur de Rs 17 000 crore. Cinq autres actifs ont été monétisés via un PowerGrid InvIT augmentant Rs 7 700 crore.

En outre, 15 gares, 25 aéroports et la participation du gouvernement central dans les aéroports existants et 160 projets d'extraction de charbon, 31 projets dans 9 grands ports, 210 lakh MT d'actifs d'entreposage, 2 stades nationaux et 2 centres régionaux, seront monétisés. . Le réaménagement de diverses colonies gouvernementales et d'actifs hôteliers, y compris les hôtels ITDC, devrait générer 15 000 crores de Rs.

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Quels sont les défis ?

Parmi les principaux défis susceptibles d'affecter la feuille de route du NMP figurent : le manque de flux de revenus identifiables dans divers actifs, le niveau d'utilisation des capacités dans les réseaux de gazoducs et de gazoducs, le mécanisme de règlement des différends, les tarifs réglementés des actifs du secteur électrique et le faible intérêt des investisseurs pour les autoroutes à moins de quatre voies. Alors que le gouvernement a essayé de relever ces défis dans le cadre du PNM, l'exécution du plan reste la clé de son succès. La structuration des transactions de monétisation est considérée comme essentielle. La lenteur de la privatisation des entreprises gouvernementales, notamment Air India et BPCL, et les offres moins qu'encourageantes dans le cadre de l'initiative PPP récemment lancée dans les trains, indiquent qu'il n'est pas si facile d'attirer l'intérêt des investisseurs privés.

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Le potentiel de monétisation des actifs d'autoroutes à péage, bien qu'étant une classe d'actifs testée sur le marché avec des modèles de monétisation établis, est limité par le pourcentage de tronçons ayant une configuration à quatre voies et plus. La longueur totale des tronçons de route nationale (NH) à quatre voies et plus est estimée à environ 23% du réseau NH total, conformément au cadre NMP. Le gouvernement a tenté de résoudre ce problème avec un plan de monétisation des actifs à quatre voies et plus.

Le cadre MNP note que d'autres obstacles clés au processus de monétisation sont des défis spécifiques aux actifs tels que la présence d'un flux de revenus identifiable. Ceci est particulièrement pertinent pour le secteur ferroviaire, qui a connu un succès limité des PPP en tant que mode de livraison de projet.

Konkan Railway, par exemple, a plusieurs parties prenantes, y compris les gouvernements des États, qui détiennent une participation dans l'entité. Créer une structure de transaction de monétisation efficace pourrait être un peu difficile dans ce cas.

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