ExplainSpeaking : 5 choses à surveiller dans les prochaines données du PIB du premier trimestre

Que rechercher dans les données du PIB du premier trimestre, comment les lire pour qu'en regardant simplement le communiqué de presse, vous puissiez comprendre le véritable état de l'économie

Un ouvrier travaillant à Barapullah Flyover, prend une pause dans l'eau, sur le chantier de construction, à New Delhi (Express Photo/Abhinav Saha)

Chers lecteurs,

Plus tard cette semaine, le 31 août vers 17h30, le Ministère des statistiques et de la mise en œuvre du programme (MoSPI) publiera les données du PIB (produit intérieur brut) pour le premier trimestre (avril, mai et juin) de l'exercice en cours (2021- 22).

Le MoSPI publie 4 mises à jour trimestrielles des données du PIB et celles-ci aident les observateurs à évaluer la santé actuelle de l'économie indienne. Comme il s'agit des mises à jour officielles, ces publications constituent la référence pour chaque analyste en Inde et à l'étranger.

L'édition d'aujourd'hui de ExplainSpeaking tentera de vous fournir une compréhension de ce qu'il faut rechercher dans les données du PIB à venir, comment les lire afin qu'en regardant simplement le communiqué de presse, vous puissiez comprendre le véritable état de l'économie.

Si vous ne savez absolument pas ce que signifie le PIB, ce qu'il mesure et comment, quelles sont les critiques à son encontre en tant que mesure du bien-être d'une nation et dans quelle mesure ces critiques sont-elles justifiées, alors il serait utile de commencer par lire cette explication détaillée .

Si vous savez déjà ce qu'est le PIB mais ne faites pas confiance aux données du PIB de l'Inde parce que vous avez entendu plusieurs noms influents remettre en question sa crédibilité, voici un article qui vous expliquera ce qu'est le PIB. a suscité de telles appréhensions et dans quelle mesure sont-ils justifiés.

Voici cinq choses auxquelles vous devez faire attention lorsque vous regardez la publication des données du PIB pour le premier trimestre.

1. Allez au-delà du pourcentage de variation

Après la sortie, le chiffre le plus cité sera le pourcentage de changement, mais il y a de bonnes raisons pour lesquelles vous devriez regarder au-delà de ce nombre.

Il est largement admis que l'économie indienne aurait connu une croissance comprise entre 18% et 22% au premier trimestre. En d'autres termes, la valeur totale de tous les biens et services produits en Inde entre début avril et fin juin aurait augmenté de, disons, 20 % par rapport à la valeur totale produite au cours des mêmes trois mois l'année dernière.

Dans toute année normale, une telle comparaison d'une année sur l'autre fonctionne très bien. Mais cette année, il peut être tout à fait inutile de simplement regarder le pourcentage de changement.

Pourquoi?

Parce que, comme beaucoup d'entre vous s'en souviendront, l'année dernière, l'économie indienne s'est contractée de près de 24% au cours de ces trois mois (appelés le premier trimestre de l'exercice financier ou le deuxième trimestre de l'année civile). Une contraction aussi massive implique que même une croissance de 20 % ou 22 %, ce qui semble bien en soi, ne ressemble qu'à une économie qui revient à peine aux mêmes niveaux de production qu'il y a deux ans, c'est-à-dire d'avril à juin 2019 !

En fait, étant donné que l'économie indienne s'est contractée au premier semestre 2020-21 et a à peine augmenté au second semestre 2020-21, il est fort probable que cette année (2021-22), chaque taux de croissance trimestriel du PIB puisse sembler assez rapide. . Mais, en réalité, ce ne serait que l'effet de base faible en action.

Imaginez que le PIB était de Rs 100 au premier trimestre de 2019-2020. Ensuite, il a chuté de 24% en 2020-21 à Rs 76. Maintenant, si le PIB augmente de 22% au premier trimestre de 2021-22, il deviendrait Rs 93. Mais c'est encore Rs 7 en deçà du niveau où se situait l'économie. 2019. Sans compter que deux années perdues entre les deux.

En tant que tel, pour l'exercice en cours, vous devriez regarder au-delà des taux de croissance et vous concentrer sur les chiffres absolus pour mieux apprécier l'état actuel de l'économie.

2. Vérifier si la demande des consommateurs privés s'est rétablie ou non

Il y a exactement un an, nous vous avions expliqué les quatre moteurs de la croissance économique et leurs performances relatives alors que le PIB se contractait de un historique de 24% .

Dans toute économie, la demande totale de biens et de services, c'est-à-dire le PIB, est générée par l'un des quatre moteurs de la croissance.

Dans le contexte de l'Inde, le plus gros moteur est la demande de consommation (C) de particuliers comme vous et moi. Cette demande représente généralement 55 à 56 % de l'ensemble du PIB.

Le deuxième moteur est la demande d'investissement (I) générée par les entreprises du secteur privé. Cela représente 32% de tout le PIB en Inde.

Le troisième moteur est la demande de biens et services générée par le gouvernement (G). Cette demande représente 11% du PIB de l'Inde.

Le quatrième moteur est la demande créée par les exportations nettes (NX). Ceci est obtenu en soustrayant la demande que les Indiens ont de biens étrangers (c'est-à-dire les importations indiennes) de la demande que les étrangers ont de biens et services indiens (c'est-à-dire les exportations indiennes). Comme l'Inde importe généralement plus qu'elle n'exporte, c'est le plus petit moteur de croissance du PIB ; c'est souvent négatif

Donc, si nous essayons de calculer le PIB à partir de la demande totale de biens et services dans l'économie, alors

PIB = C + I + G + NX

Ainsi, si dans un trimestre ou un an, les Indiens achètent beaucoup de biens et services produits dans le pays, les entreprises font beaucoup de nouveaux investissements, le gouvernement dépense beaucoup d'argent pour différentes activités, et il y a une demande beaucoup plus grande pour les exportations de l'Inde que notre demande de biens importés, alors le PIB serait, comme le dit l'expression, en train de tourner à plein régime.

Regardez le tableau ci-dessous, qui détaille ce qui est arrivé au PIB au premier trimestre de l'exercice précédent.

Estimations trimestrielles des dépenses sur le PIB au premier trimestre (avril-juin) de 2020-2021 (aux prix de 2011-12)

Comme le montrent les flèches rouges pointant vers le bas, les deux principaux moteurs de la croissance économique ont fait faillite. La demande de C (dans le tableau, elle est appelée dépense de consommation finale privée ou PFCE), ainsi que la demande de I (formation brute de capital fixe ou FBCF), ont chuté de plus de Rs 5 lakh crore chacune (par rapport au niveau au premier trimestre de 2019-20). En fait, la chute a été si forte que le niveau absolu est même tombé en dessous du niveau de 2018-19 pour le premier trimestre.

Les deux plus petits moteurs - G et NX - ont cependant montré un mouvement positif mais cela n'a pas été suffisant et le PIB total au premier trimestre de 2020-21 est tombé à Rs 26,89 lakh crore - 23,9% de moins que le PIB au premier trimestre de 2019-20.

valeur nette de Micky Ward

Les chiffres à surveiller sont donc les niveaux absolus de chacun de ces composants.

Pourquoi?

La stratégie du gouvernement Modi est de relancer la croissance en stimulant les investissements du secteur privé (I). À cette fin, le gouvernement a accordé des allégements fiscaux et d'autres incitations aux propriétaires d'entreprises existantes et aux nouveaux entrepreneurs.

Mais il est peu probable que les entreprises augmentent leurs investissements à moins que la demande de consommation privée n'augmente. En tant que tel, il est important de voir si, et dans quelle mesure, la demande de consommation privée (C) - le plus grand moteur de la croissance de l'Inde - a repris ou non. C'est la relance de C qui déterminera le sort de la stratégie de croissance du gouvernement Modi.

3. Repérez les secteurs en reprise

Curieusement, lorsqu'il s'agit de performances trimestrielles, le PIB n'est pas la meilleure façon de regarder l'état de l'économie. La meilleure variable à suivre est la VAB ou la valeur ajoutée brute par les agents économiques employés dans différents secteurs de l'économie. En réalité, chaque trimestre, ce sont les données de la VAB qui sont compilées, puis les données du PIB sont dérivées en ajoutant tous les impôts perçus par le gouvernement et en soustrayant toutes les subventions fournies par le gouvernement.

En d'autres termes,

PIB = VAB + Impôts perçus par le gouvernement — Subventions fournies par le gouvernement

Ainsi, il est tout à fait possible que si vous utilisez les données du PIB pour comparer la santé d'une économie sur deux trimestres (par exemple, Q1 FY22 vs Q1 FY21), la performance sous-jacente (mesurée par GVA) pourrait être la même, et la seule raison car la différence des niveaux de PIB au cours des deux trimestres peut être simplement due au fait que le gouvernement a gagné plus d'impôts ou dépensé plus en subventions !

De plus, si vous regardez les données de la VAB, vous saurez également quels secteurs spécifiques de l'économie se portent bien et lesquels ont du mal à ajouter de la valeur. Tout comme les données du PIB examinent le côté demande du revenu national, les données VAB examinent le côté offre et permettent de savoir si les producteurs d'un secteur particulier gagnent plus d'argent (en ajoutant de la valeur) qu'auparavant.

Le tableau ci-dessous donne un aperçu de la situation au premier trimestre de l'année dernière.

Estimations trimestrielles de la VAB aux prix de base au premier trimestre (avril-juin) de 2020-2021 (aux prix de 2011-12)

Comme on peut le voir, à l'exception de l'agriculture et des secteurs connexes, qui ont augmenté de 3,4 %, tous les autres secteurs de l'économie ont vu leurs revenus diminuer en raison d'une production réduite. La VAB s'est contractée ou a chuté de 22,8% à un niveau bien inférieur même à la marque 2018-19.

Grâce à l'effet de base faible, on peut s'attendre à ce que tous les secteurs connaissent une croissance positive importante, mais encore une fois, il faut regarder les chiffres absolus et les voir dans le contexte de l'Inde en 2019-2020.

4. Le PIB est-il supérieur à la VAB ?

bill burr networth

Comme expliqué, la différence entre ces deux valeurs absolues donnera une idée du rôle joué par le gouvernement. Si le gouvernement a gagné plus d'impôts que ce qu'il a dépensé en subventions, le PIB sera supérieur à la VAB. Si, d'un autre côté, le gouvernement fournissait des subventions supérieures à ses recettes fiscales, le niveau absolu de la VAB serait alors plus élevé que le niveau absolu du PIB.

Considérant que l'Inde a connu une reprise en forme de K - dans laquelle les entreprises du secteur privé dans le secteur formel ont plutôt bien réussi alors que des millions de petites entreprises et marginales, souvent dans le secteur informel, ont du mal à se redresser - ce n'est pas une surprise que les revenus du gouvernement ont grimpé en flèche. En revanche, les dépenses directes du gouvernement pour fournir des secours sous forme de subventions ont été limitées.

L'effet net est que le PIB est susceptible d'être beaucoup plus élevé que la VAB en raison essentiellement du grand écart entre ce que le gouvernement a gagné grâce aux impôts et ce qu'il a dépensé grâce aux subventions.

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5. Quels sont les taux de croissance trimestriels ?

Contrairement au calcul du taux de croissance d'une année sur l'autre (YoY), qui est généralement la norme en Inde, plusieurs économistes examinent également les performances d'un trimestre à l'autre (QoQ).

Au Q0Q, on compare l'évolution de l'économie au cours d'un trimestre par rapport au trimestre juste avant, au lieu de la comparer au trimestre d'il y a exactement un an. On peut calculer les taux de croissance QoQ pour le PIB et la VAB. Dans le cas présent, par exemple, un taux de croissance QoQ serait dérivé en examinant les chiffres du PIB pour le premier trimestre de l'exercice 22 et en les comparant aux chiffres du PIB du quatrième trimestre de l'exercice21 (c'est-à-dire de janvier à mars 2021).

Les taux de croissance QoQ peuvent souvent être très différents des taux de croissance YoY et, en tant que tel, le choix du trimestre de référence pourrait faire toute la différence en ce qui concerne la prescription de la politique.

L'Inde devrait-elle calculer des taux de croissance QoQ au lieu de YoY ?

La réponse courte risque d'être considérée comme une opinion. Voici une pièce détaillée expliquer les différentes angularités impliqué.

Indépendamment des données du premier trimestre, le point le plus important à retenir de la perturbation économique induite par Covid au cours de l'année écoulée est que lorsqu'il s'agit de la comptabilité du revenu national, la santé des citoyens est la véritable richesse.

Faites-vous vacciner, continuez de porter des masques et restez en sécurité.

Vous pouvez partager vos points de vue et vos questions à l'adresse udit.misra@expressindia.com

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