Sensex chute de 2,25 % : comment la hausse des rendements obligataires a alimenté la sortie de fonds des marchés

L'indice de référence Sensex à l'ESB a chuté de plus de 1 000 points ou de plus de 2% dans les heures de négociation de l'après-midi lundi.

La bourse de Bombay à Mumbai (photo d'archives)

L'indice de référence Sensex à l'ESB a chuté de plus de 1 000 points ou de plus de 2% dans l'après-midi de négociation lundi, portant la baisse globale au cours des cinq dernières séances de négociation à plus de 2 300 points ou 4,5%. Alors que le Sensex est tombé sous la barre des 50 000, la chute ne s'est pas limitée aux marchés indiens. Même les indices primaires des principaux marchés européens ont ouvert en baisse de 0,8% à 1% lundi, car la hausse des rendements obligataires a eu un impact sur les sentiments d'investissement en actions dans le monde.

Pourquoi les marchés baissent-ils ?

Les marchés se sont affaiblis la semaine dernière en lien avec la hausse des rendements obligataires tant sur les marchés nationaux que mondiaux. Alors que la hausse des rendements obligataires à l'échelle mondiale a suscité des inquiétudes chez les investisseurs et a déclenché une chute des marchés boursiers, beaucoup pensent qu'une chute des marchés a conduit de nombreux investisseurs (inquiets de valorisations élevées) à rechercher des bénéfices, ce qui a entraîné une nouvelle baisse.

Le rendement d'une obligation à 10 ans en Inde est passé du récent creux de 5,76 % à 6,19 % en ligne avec la hausse des rendements américains. Lundi, il a augmenté de plus de 1% par rapport à la fermeture de vendredi de 6,132% à 6,196% dans l'après-midi.

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Quelle est la relation entre le rendement des obligations et les rendements des actions?

Traditionnellement, lorsque les rendements obligataires augmentent, les investisseurs commencent à réaffecter leurs investissements des actions aux obligations, car elles sont beaucoup plus sûres. À mesure que les rendements obligataires augmentent, le coût d'opportunité d'investir dans des actions augmente et, par conséquent, les actions deviennent moins attrayantes.
Un autre facteur important est que lorsque les rendements obligataires augmentent, cela augmente le coût du capital pour les entreprises, ce qui à son tour comprime les évaluations de leurs actions.

C'est quelque chose que les investisseurs voient toujours lorsque la RBI réduit ou augmente le taux des prises en pension. Lorsqu'il baisse le taux des prises en pension, il réduit le coût d'emprunt pour les entreprises entraînant une hausse du cours des actions et vice-versa.

Quel est son impact sur les flux de fonds du FPI ?

Les rendements obligataires jouent un rôle important dans les flux de fonds du FPI. Traditionnellement, on a vu que lorsque les rendements obligataires augmentent aux États-Unis, les FPI se retirent des actions indiennes. En fait, il a également été constaté que lorsque le rendement des obligations en Inde augmente, cela entraîne des sorties de capitaux des actions et vers la dette.

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Un rendement plus élevé des obligations du Trésor aux États-Unis conduit les investisseurs à déplacer leur allocation d'actifs des actions ou de la dette des marchés émergents plus risquées au Trésor américain, qui est l'instrument d'investissement le plus sûr. Ainsi, une hausse continue des rendements sur les marchés développés pourrait exercer davantage de pression sur les marchés boursiers indiens, car ils pourraient être témoins d'une sortie de fonds. Même une hausse du rendement des obligations nationales entraînerait un déplacement de l'allocation des actions vers la dette.

RBI devra-t-il intervenir ?

Un rapport du SBI a souligné que si l'augmentation des spreads obligataires est une manifestation de la nervosité des acteurs du marché, il a déclaré que la banque centrale devra recourir à des outils non conventionnels pour contrôler la flambée des rendements du marché obligataire. Ceci est important car tout nouveau mouvement à la hausse des rendements G-sec, même de 10 points de base par rapport aux niveaux actuels, pourrait entraîner des pertes MTM pour les banques, ce qui pourrait être un léger soubresaut d'une année exceptionnelle plutôt sage sur les marchés obligataires FY21 avec la RBI soutenant assidûment la dette. gestion du gouvernement au coût le plus bas possible en 16 ans, qui autrement aurait pu menacer la stabilité financière.

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