G-SAP : plan d'acquisition de titres pour dynamiser le marché

Dans le contexte des emprunts élevés du gouvernement pour cette année, que la RBI doit s'assurer qu'ils se déroulent sans causer de perturbations, le G-SAP vise à apporter plus de confort au marché obligataire, ont déclaré les acteurs du marché.

La RBI a également annoncé qu'elle poursuivrait les prises en pension à taux variable pour aspirer les liquidités excédentaires.

Maintenir les taux directeurs inchangés , la Reserve Bank of India a cherché mercredi à apaiser les inquiétudes des acteurs du marché concernant la hausse des rendements obligataires. Réitérant l'engagement de la RBI à maintenir l'orientation actuelle de la politique accommodante jusqu'à ce que l'économie soit de nouveau sur les rails, le gouverneur a enthousiasmé les marchés avec un nouveau programme - Government Securities Acquisition Program (G-SAP) - par lequel il achètera des titres d'État d'une valeur de Rs 1 lakh crore au premier trimestre de FY22. La RBI a également annoncé qu'elle poursuivrait une prise en pension à taux variable pour aspirer les liquidités excédentaires. Alors que les rendements des obligations G-Sec à 10 ans ont chuté de 0,6% à 6,08 mercredi, l'indice de référence Sensex a gagné 0,9% pour clôturer à 49 661,7.

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Que signifient les deux annonces ?

Dans le contexte des emprunts élevés du gouvernement pour cette année, que la RBI doit s'assurer qu'ils se déroulent sans causer de perturbations, le G-SAP vise à apporter plus de confort au marché obligataire, ont déclaré les acteurs du marché.

Dans le même temps, la liquidité étant déjà largement excédentaire, la RBI poursuivra les prises en pension à taux variable à court terme. Une note d'Axis Mutual Fund a déclaré : Cela peut être interprété comme une opération Twist, avec des liquidités retirées à court terme et injectées à long terme, ce qui devrait effectivement comprimer les « primes de terme » (normaliser la courbe). Actuellement, alors que le rendement du GSec à 10 ans est supérieur à 6 %, le rendement du Gsec à 5 ans est d'environ 5,6 % et celui du Gsec à 3 ans est inférieur à 5 %, soit environ 4,85 %.

Quels autres avantages le G-SAP offre-t-il ?

Les acteurs du marché disent qu'ils ont toujours voulu connaître le calendrier d'achat des opérations d'open market (OMO) de la RBI, et la RBI l'a maintenant fourni au marché par le biais de cette annonce sur GSAP. Un rapport d'Edelweiss Mutual Fund indique qu'il fournira une certitude aux acteurs du marché obligataire en ce qui concerne l'engagement de soutien de la RBI au marché obligataire au cours de l'exercice 22.

La RBI a acheté ~Rs. 3,13 billions d'obligations du marché secondaire au cours de l'exercice 21. Cependant, il a été réalisé de manière ad hoc, le marché attendant avec impatience les annonces d'achat de RBI OMO chaque semaine. Un programme d'achat structuré de taille similaire comme celui-ci calmera certainement les nerfs des investisseurs et aidera les acteurs du marché à mieux soumissionner lors des enchères programmées et à réduire la volatilité des prix des obligations, selon le rapport.

Le rapport note que l'annonce de ce programme structuré contribuera à réduire l'écart entre le taux repo et le rendement des obligations d'État à 10 ans. Cela, à son tour, contribuera à réduire le coût global d'emprunt pour le Centre et les États au cours de l'exercice 22.

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Lakshmi Iyer, CIO (Dette) & Head Products, Kotak Mutual Fund, a déclaré que la décision d'introduire G-SAP freinerait la forte augmentation des rendements obligataires GSec. est un prolongement vers la normalisation de la liquidité, mais l'excédent de liquidité continuera et devrait se poursuivre. Nous nous attendons à ce que la courbe des rendements s'aplatisse par rapport aux niveaux actuels, l'extrémité la plus longue de la courbe des rendements se comprimant plus rapidement que l'extrémité courte.

Pourquoi les marchés boursiers ont-ils augmenté ?

Le Sensex à la Bourse de Bombay, qui avait fortement baissé en février et mars en raison de la hausse des rendements obligataires, a gagné 460 points ou 0,94% pour clôturer la journée à 49 661. Suite aux annonces de politique monétaire de la RBI qui incluaient le programme d'acquisition de titres, le rendement des obligations GSec à 10 ans a chuté d'environ 0,6% mercredi et s'échangeait à 6,08 contre une clôture de mardi à 6,122.

Alors qu'une baisse des rendements obligataires est positive pour les marchés d'actions, le fait que la RBI propose désormais un programme d'achat structuré pour gérer la liquidité sur le marché, et qu'elle maintiendra la volatilité des prix des obligations sous contrôle, est un grand avantage pour les participants du marché.

L'engagement de la RBI à continuer de soutenir les liquidités a également joué un rôle dans l'amélioration des sentiments du marché.

Alors qu'une hausse des rendements obligataires en février et mars a entraîné une faiblesse des marchés boursiers, une baisse ou une stabilisation des rendements entraînera une nouvelle remontée du sentiment des investisseurs en actions. Non seulement les investisseurs nationaux se tourneront vers les actions, mais l'afflux de FPI dans les actions pourrait également reprendre de l'élan.

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