ExplainSpeaking: Points à retenir du dernier rapport sur la politique monétaire de la RBI
Cette semaine, la discussion pourrait être dominée par le choix du prix Nobel d'économie de cette année.
Chers lecteurs,
La plus grande nouvelle de la semaine dernière a été la révision de la politique monétaire. L'examen d'octobre a été retardé parce que le gouvernement central n'avait pas été en mesure de nommer son quota de trois membres au Comité de politique monétaire de la Banque de réserve de l'Inde.
Indépendamment du retard, le décision éventuelle du MPC — un statu quo sur le taux des prises en pension - n'était guère surprenant.
Étant donné que l'inflation des prix de détail - la variable MPC de RBI est mandatée par la loi pour cibler - est restée au-dessus de la zone de confort pour la plupart depuis décembre de l'année dernière, on s'attendait à ce que le MPC décide d'attendre avant de réduire le taux des prises en pension (le taux auquel La banque centrale indienne prête de l'argent au système bancaire).
Avant la réunion, cependant, les deux questions les plus importantes étaient l'évaluation par la RBI de l'impact négatif sur le taux de croissance du PIB cet exercice, ainsi que les perspectives d'inflation.
Concernant l'inflation, la RBI s'attend à une baisse régulière.
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L'inflation de l'IPC est projetée à 6,8 % pour le T2 : 2020-2021, à 5,4-4,5 % pour le S2 : 2020-2021 et à 4,3 % pour le T1 : 2021-22, a indiqué la déclaration de politique.
En d'autres termes, l'inflation devant se situer dans la fourchette de confort de la RBI - c'est-à-dire 4 %, +/- 2 points de pourcentage - au second semestre, il pourrait y avoir une baisse du taux des prises en pension dans les mois à venir.
Concernant la croissance du PIB, la RBI a posé le jalon et a déclaré qu'elle s'attendait à une contraction de l'économie de 9,5% au cours de l'exercice en cours.
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Le MPC est d'avis que la relance de l'économie après une pandémie de COVID-19 sans précédent est la plus haute priorité dans la conduite de la politique monétaire. Alors que l'inflation est au-dessus de la bande de tolérance depuis plusieurs mois, le MPC estime que les facteurs sous-jacents sont essentiellement des chocs d'offre qui devraient se dissiper au cours des mois suivants à mesure que l'économie se déverrouille, que les chaînes d'approvisionnement se rétablissent et que l'activité se normalise.
En conséquence, ils peuvent être examinés à ce stade tout en fixant l'orientation de la politique monétaire. Compte tenu de tous ces facteurs, le MPC décide de maintenir le statu quo sur le taux directeur lors de cette réunion et d'attendre l'apaisement des pressions inflationnistes pour utiliser l'espace disponible pour soutenir davantage la croissance, selon la déclaration politique.
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La RBI a essayé de compenser la pause sur les baisses de taux en rendant encore moins cher l'octroi de nouveaux prêts. Il l'a fait en ajustant les pondérations de risque et en réduisant le coût de création de crédit pour les banques. Il a également fourni plus de liquidités pour aider à la création de crédit.
En un mot, bien qu'il y ait des signes encourageants de reprise, on ne sait pas tout à fait comment les choses vont se dérouler et c'est pourquoi RBI continue d'être en mode d'attente. Idéalement, alors que l'économie se redresse et que les lignes d'approvisionnement sont rétablies, l'inflation des prix de détail devrait s'atténuer, mais tout dépend de la baisse du taux d'infections à Covid-19. Si cela augmente à nouveau, pour une raison quelconque, alors tous les paris sont ouverts.
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Outre l'examen de la politique monétaire, la RBI a également publié son deuxième rapport sur la politique monétaire de 2020. Les MPR sont publiés deux fois par an – une fois en avril et une autre en octobre – et fournissent un aperçu complet de l'état de l'économie.
Voici cinq graphiques de l'édition d'octobre qui se sont démarqués.
Graphique 1 Le GRAPHIQUE 1 montre ce que les prévisionnistes professionnels, interrogés lors du cycle de septembre 2020 de l'enquête de la Banque de réserve, prévoyaient que la croissance du PIB réel de l'Inde se poursuivra. La forte reprise au premier trimestre de l'exercice suivant est due à l'effet de base — grâce à une forte contraction de près de 24 % du PIB au premier trimestre de l'exercice en cours.
Graphique 2 Le GRAPHIQUE 2 dresse la carte de la confiance des consommateurs à la fois actuelle et à laquelle ils s'attendent dans un an. Alors que l'indice de la situation actuelle est tombé à un plus bas historique en septembre, pour l'année à venir, la confiance des consommateurs s'est améliorée lors du cycle de septembre 2020, tirée par une amélioration des sentiments sur la situation économique générale, le scénario de l'emploi et les revenus.
Graphique 3 Le GRAPHIQUE 3 cartographie le sentiment du côté des entreprises et ici, l'histoire est légèrement meilleure. L'enquête sur les perspectives industrielles de RBI reflète l'optimisme alors que les attentes (ligne bleue) pour le trimestre à venir sont revenues dans la zone d'expansion (au-dessus de 100).
Graphique 4 Le GRAPHIQUE 4 souligne l'énorme différence entre les prix nationaux et internationaux du carburant. Le gouverneur de la RBI, Shaktikanta Das, a dans le passé exprimé son inquiétude quant au rôle de ces prix élevés du carburant sur le marché intérieur (grâce essentiellement à la taxation élevée du gouvernement central) dans la poussée de l'inflation des prix de détail. L'inflation élevée des prix de détail a été la principale raison pour laquelle la RBI n'a pas été en mesure de réduire davantage les taux d'intérêt.
Graphiques 5 et 6 Les GRAPHIQUES 5 et 6 montrent l'état de l'industrie du logement en Inde. La pandémie a simplement exacerbé la tendance à moins d'unités vendues et moins de nouvelles unités lancées. Cela reflète en grande partie deux choses – premièrement, les défis de réglementation et de financement dans l'industrie du logement et deuxièmement, une baisse de la demande des consommateurs.
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En conséquence, l'indice global des prix (ligne pointillée rouge dans le dernier graphique) a également suivi une tendance à la baisse. La seule exception au cours de la phase post-Covid a été le marché de Bengaluru, où les prix ont grimpé en flèche au premier trimestre.
Dans la semaine à venir, la discussion pourrait être dominée par le choix du dernier prix Nobel d'économie. La décision devrait être rendue publique lundi. Deux des gagnants de l'année dernière – Abhijit Banerjee et Esther Duflo – avaient une énorme connexion avec l'Inde.
Au cours d'une année où les économies du monde entier sont confrontées à l'un de leurs défis les plus difficiles et où les décideurs ont continuellement du mal à trouver les bons outils politiques pour faire face aux chocs de la demande et de l'offre, il serait intéressant de voir qui est choisi pour le plus grand honneur.
Être prudent.
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