Idées expliquées : Que peut faire l'Inde pour faire face à une croissance négative du PIB ?
La croissance économique devrait également se contracter au cours des trois trimestres restants, l'année entière étant témoin d'une décroissance de plus de 10 %, écrivent Sonal Varma et Aurodeep Nandi.
Pendant le confinement à Calcutta, au Bengale occidental, le 31 août 2020. (Photo express : Partha Paul) La révélation que le PIB a diminué de près de 24% a confirmé que les dommages causés à l'économie indienne étaient parmi les plus graves au monde, écrivent Sonal Varma et Aurodeep Nandi, économistes chez Nomura.
Pourquoi l'Inde a-t-elle si mal performé par rapport à d'autres pays ?
Premièrement, l'Inde a connu l'un des confinements les plus draconiens au monde. Deuxièmement, contrairement à d'autres pays, l'Inde a été beaucoup plus parcimonie dans sa réponse budgétaire.
Troisièmement, l'économie était dans une crise de bilan classique avant le début de la pandémie. Les principaux moteurs de la croissance – consommation, investissement et exportations – ralentissaient depuis la fin de 2018. La pandémie a aggravé les finances déjà fragilisées des entreprises, des banques et des banques parallèles.
Alors que nous pouvons estimer une amélioration séquentielle de la croissance du PIB au deuxième trimestre, il est probable qu'il y ait une autre contraction massive de (-) 10,4 pour cent. La croissance devrait rester en territoire négatif au cours des deux prochains trimestres, atteignant (-) 5,4 % au troisième trimestre et (-) 4,3 % au quatrième trimestre, avec une moyenne de (-) 10,8 % en 2020-2021.
Qu'est-ce que cela signifie pour la politique?
La chute brutale de la croissance devrait servir de sombre rappel du coût d'une réponse budgétaire excessivement prudente, ils écrivent . Sans contrôle, une période plus longue d'activité inférieure à la normale risque d'avoir des effets d'entraînement sur le marché du travail, les MPME et, en fin de compte, sur le système bancaire.
La politique monétaire a donné des résultats excessifs, et avec une poussée d'inflation élevée empêchant effectivement la RBI de réduire davantage ses taux directeurs à court terme, la balle est dans le camp budgétaire.
Cela pourrait impliquer des transferts en espèces et des programmes publics d'emploi dans les zones urbaines, entre autres mesures de soutien, écrivent-ils.
L'éléphant dans la salle est le montant limité de l'aide fiscale offerte jusqu'à présent - vraisemblablement en raison de préoccupations concernant l'espace fiscal.
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Jusqu'à présent, la RBI s'est concentrée sur le soutien via la liquidité sur les marchés secondaires et d'autres mesures réglementaires pour faire baisser les rendements, aplatir la courbe des rendements et inciter les banques à acheter davantage d'effets publics.
Si ceux-ci échouent, la monétisation de la dette, comme l'Indonésie l'a déjà fait, pourrait être le deuxième tour de la défense, ils concluent .
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