Expliqué : pourquoi les réserves de change de l'Inde augmentent, ce que cela signifie pour l'économie
Les réserves de change sont des actifs extérieurs, sous forme d'or, de DTS (droits de tirage spéciaux du FMI) et d'actifs en devises (entrées de capitaux sur les marchés des capitaux, IDE et emprunts commerciaux extérieurs) accumulés par l'Inde et contrôlés par la Reserve Bank of India .
Atteignant un record historique de 1,7 milliard au 5 juin 2020, l'Inde a parcouru un long chemin depuis ses réserves de change de 0,8 milliard en mars 1991. Les réserves de change de l'Inde ont franchi 500 milliards de dollars pour la première fois au cours de la semaine qui s'est terminée le 5 juin 2020. Contrairement à 1991, lorsque l'Inde a dû promettre ses réserves d'or pour éviter une crise financière majeure, le pays peut désormais compter sur la flambée de ses devises. réserves pour faire face à toute crise sur le plan économique. Alors que la situation est sombre sur le plan économique avec le PIB qui devrait se contracter pour la première fois en 40 ans et l'activité manufacturière et le commerce au point mort, c'est un point de données dont l'Inde peut se réjouir au milieu de la pandémie de Covid-19. Alors qu'il a bondi de 8,2 milliards de dollars au cours de la semaine terminée le 5 juin 2020, il est important de noter que depuis l'annonce du verrouillage en mars, il a bondi de 31,8 milliards de dollars. Atteignant un sommet historique de 501,7 milliards de dollars au 5 juin 2020, l'Inde a parcouru un long chemin depuis ses réserves de change de 5,8 milliards de dollars en mars 1991.
Que sont les réserves de change ?
Les réserves de change sont des actifs extérieurs sous forme d'or, de DTS (droits de tirage spéciaux du FMI) et d'actifs en devises (entrées de capitaux sur les marchés des capitaux, IDE et emprunts commerciaux extérieurs) accumulés par l'Inde et contrôlés par la Reserve Bank of India. Le Fonds monétaire international affirme que les réserves de change officielles sont détenues à l'appui d'une série d'objectifs tels que le soutien et le maintien de la confiance dans les politiques de gestion monétaire et des taux de change, y compris la capacité d'intervenir en faveur de la monnaie nationale ou de l'Union. Il limitera également la vulnérabilité externe en maintenant des liquidités en devises pour absorber les chocs en période de crise ou lorsque l'accès à l'emprunt est restreint.
Pourquoi les réserves de change augmentent-elles malgré le ralentissement de l'économie ?
La principale raison de l'augmentation des réserves de change est l'augmentation des investissements des investisseurs étrangers de portefeuille dans les actions indiennes et les investissements directs étrangers (IDE). Des investisseurs étrangers avaient pris des participations dans plusieurs sociétés indiennes au cours des deux derniers mois. Selon les données publiées par RBI, alors que les entrées d'IDE s'élevaient à 4 milliards de dollars en mars, elles s'élevaient à 2,1 milliards de dollars en avril.
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Après avoir retiré Rs 60 000 crore chacun des segments de la dette et des actions en mars, les investissements de portefeuille étrangers (FPI), qui s'attendent à un redressement de l'économie plus tard cet exercice, sont maintenant revenus sur les marchés indiens et ont acheté des actions d'une valeur de plus de 2,75 milliards de dollars dans le première semaine de juin. Les entrées de devises devraient encore augmenter et franchir les 500 milliards de dollars, car la filiale de Reliance Industries, Jio Platforms, a été témoin d'une série d'investissements étrangers totalisant Rs 97 000 crore.
D'autre part, la chute des prix du pétrole brut a fait baisser la facture des importations de pétrole, économisant ainsi de précieuses devises. De même, les envois de fonds à l'étranger et les voyages à l'étranger ont fortement chuté – en baisse de 61 % en avril par rapport à 12,87 milliards de dollars. Les mois de mai et juin devraient afficher une nouvelle baisse des sorties de dollars.
La forte augmentation des réserves observée au cours des neuf derniers mois a commencé avec l'annonce du ministre des Finances, Nirmala Sitharaman, de réduire les taux d'imposition des sociétés le 20 septembre. Depuis lors, les réserves de change ont augmenté de 73 milliards de dollars.
Quelle est l'importance de l'augmentation des réserves de change ?
L'augmentation des réserves de change rassure le gouvernement et la Reserve Bank of India dans la gestion des problèmes financiers externes et internes de l'Inde à un moment où la croissance économique devrait se contracter de 1,5% en 2020-2021. C'est un gros coussin en cas de crise sur le plan économique et suffisant pour couvrir la facture d'importation du pays pendant un an. L'augmentation des réserves a également aidé la roupie à se renforcer par rapport au dollar. Le ratio réserves de change/PIB est d'environ 15 pour cent. Les réserves fourniront aux marchés un niveau de confiance dans le fait qu'un pays peut honorer ses obligations extérieures, démontreront le soutien de la monnaie nationale par des actifs extérieurs, aideront le gouvernement à répondre à ses besoins en devises et à ses obligations de dette extérieure et maintiendront une réserve pour les catastrophes nationales ou les urgences .
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Dans sa déclaration de politique monétaire du 22 mai, le gouverneur de la RBI Shaktikanta Das a déclaré que les réserves de change de l'Inde ont augmenté jusqu'à présent de 9,2 milliards de dollars US en 2020-2021 (jusqu'au 15 mai) pour atteindre 487,0 milliards de dollars US, soit l'équivalent de 12 mois d'importations. .
Que fait la RBI avec les réserves de change ?
La Banque de réserve fonctionne en tant que dépositaire et gestionnaire des réserves de change et opère dans le cadre de la politique globale convenue avec le gouvernement. La RBI alloue les dollars à des fins spécifiques. Par exemple, dans le cadre du programme de remises libéralisées, les particuliers sont autorisés à envoyer jusqu'à 250 000 $ chaque année. La RBI utilise sa cagnotte forex pour le mouvement ordonné de la roupie. Il vend le dollar lorsque la roupie s'affaiblit et achète le dollar lorsque la roupie se renforce. Dernièrement, la RBI a acheté des dollars sur le marché pour renforcer les réserves de change. Lorsque la RBI éponge des dollars, elle libère un montant égal en roupies. Cet excès de liquidité est stérilisé par l'émission d'obligations et de titres et les opérations de LAF. Malgré la faiblesse mondiale du dollar, la RBI ne semble pas disposée à baisser les bras en ce qui concerne l'accumulation de réserves… le sentiment de la roupie a été faussé par les achats incessants de dollars par la banque centrale pour renforcer son bilan, a déclaré Abhishek Goenka, PDG, IFA Global.
Où sont conservées les réserves de change de l'Inde ?
La loi RBI de 1934 fournit le cadre juridique global pour le déploiement de réserves dans différents actifs en devises étrangères et en or dans les grands paramètres des devises, des instruments, des émetteurs et des contreparties. Jusqu'à 64 pour cent des réserves de devises étrangères sont détenus dans des titres tels que des bons du Trésor de pays étrangers, principalement des États-Unis, 28 pour cent sont déposés dans des banques centrales étrangères et 7,4 pour cent sont également déposés dans des banques commerciales à l'étranger, selon le Données RBI.
L'Inde détenait également 653,01 tonnes d'or en mars 2020, 360,71 tonnes étant détenues à l'étranger en lieu sûr auprès de la Banque d'Angleterre et de la Banque des règlements internationaux, tandis que le reste de l'or est détenu dans le pays. En valeur (USD), la part de l'or dans les réserves de change totales est passée d'environ 6,14 % fin septembre 2019 à environ 6,40 % fin mars 2020.
Y a-t-il un coût lié au maintien des réserves de change ?
Le rendement des réserves de change indiennes détenues dans les banques centrales et les banques commerciales étrangères est négligeable. Bien que la RBI n'ait pas divulgué le retour sur investissement sur le forex, les analystes estiment qu'il pourrait être d'environ 1%, voire moins, compte tenu de la baisse des taux d'intérêt aux États-Unis et dans la zone euro. Certains milieux ont demandé que les réserves de change soient utilisées pour le développement des infrastructures dans le pays. Cependant, la RBI s'était opposée au plan. Plusieurs analystes préconisent d'accorder une plus grande importance au rendement des actifs de change qu'à la liquidité, réduisant ainsi les coûts nets, le cas échéant, de la détention de réserves.
Un autre problème est le ratio élevé des flux volatils (flux de portefeuille et dette à court terme) sur les réserves qui est d'environ 80 pour cent. Cet argent peut sortir à un rythme rapide. Il existe certaines différences entre les universitaires sur les coûts et avantages directs et indirects du niveau des réserves de change, du point de vue de la politique macro-économique, de la stabilité financière et de l'impact fiscal ou quasi-budgétaire, a déclaré l'ancien gouverneur de la RBI, YV Reddy. dans un de ses discours.
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