Expliqué : ce que la hausse du rendement des obligations signifie pour les investisseurs, le gouvernement

La hausse soudaine des rendements obligataires nationaux et mondiaux a récemment modéré l'enthousiasme des participants aux marchés boursiers du monde entier.

Le rendement d'une obligation est le rendement qu'un investisseur obtient sur cette obligation ou sur un titre gouvernemental particulier.

Hausse des rendements des titres publics ou les obligations aux États-Unis et en Inde ont suscité des inquiétudes quant à l'impact négatif sur d'autres classes d'actifs, notamment les marchés boursiers, et même l'or. Le rendement des obligations à 10 ans en Inde est passé du récent creux de 5,76 % à 6,20 % en ligne avec la hausse des rendements américains, provoquant la nervosité du marché boursier, où l'indice de référence Sensex a perdu 2 300 points la semaine dernière.

Avec plus de Rs 70,55 lakh crore de titres publics (G-Secs) en circulation et le gouvernement prévoyant d'emprunter davantage sur le marché via les G-Secs, le mouvement des rendements continuera d'être surveillé au cours des prochains mois.

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Pourquoi les rendements obligataires augmentent-ils ?

Le rendement d'une obligation est le rendement qu'un investisseur obtient sur cette obligation ou sur un titre gouvernemental particulier. Les principaux facteurs affectant le rendement sont la politique monétaire de la Reserve Bank of India, en particulier l'évolution des taux d'intérêt, la position budgétaire du gouvernement et son programme d'emprunt, les marchés mondiaux, l'économie et l'inflation. La pandémie bouleversant les calculs, le ministre des Finances Nirmala Sitharaman a fixé le déficit budgétaire pour 2021-2022 à 6,8 % du PIB (l'objectif initial était de 3,5 %) et vise à le ramener sous les 4,5 % d'ici 2025-2026.

Une baisse des taux d'intérêt fait monter les prix des obligations et les rendements obligataires chuter – et la hausse des taux d'intérêt fait chuter les prix des obligations et augmenter les rendements obligataires. En bref, une hausse des rendements obligataires signifie que les taux d'intérêt dans le système monétaire ont baissé et que les rendements pour les investisseurs (ceux qui ont investi dans des obligations et des titres publics) ont diminué.

Comment la hausse des rendements a-t-elle affecté les marchés boursiers ?

La hausse soudaine des rendements obligataires nationaux et mondiaux a récemment modéré l'enthousiasme des participants aux marchés boursiers du monde entier. Le taper tantrum de 2013 a montré la relation entre les rendements obligataires et les marchés boursiers - une hausse soudaine des rendements obligataires a fait chuter les marchés, alors que des ventes massives d'obligations ont été observées. Les rendements des obligations sont inversement proportionnels aux rendements des actions ; lorsque les rendements obligataires baissent, les marchés boursiers ont tendance à surperformer, et lorsque les rendements augmentent, les rendements des marchés boursiers ont tendance à faiblir. Cela pourrait être l'une des raisons de la correction de Nifty cette semaine, a déclaré Nirali Shah, responsable de la recherche sur les actions, Samco Securities.

Traditionnellement, lorsque les rendements obligataires augmentent, les investisseurs commencent à réaffecter leurs investissements des actions vers les obligations, car elles sont beaucoup plus sûres. À mesure que les rendements obligataires augmentent, le coût d'opportunité d'investir dans des actions augmente et les actions deviennent moins attrayantes.

De plus, une hausse des rendements obligataires augmente le coût du capital pour les entreprises, ce qui à son tour comprime les valorisations de leurs actions. C'est quelque chose que les investisseurs voient lorsque la RBI réduit ou augmente le taux des prises en pension. Une baisse du taux des pensions réduit le coût d'emprunt pour les entreprises, entraînant une hausse des cours des actions, et vice versa.

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Comment le programme d'emprunt et l'économie seront-ils touchés?

Lorsque les rendements obligataires augmentent, la RBI doit offrir un prix de coupure/rendement plus élevé aux investisseurs lors des enchères. Cela signifie que les coûts d'emprunt augmenteront à un moment où le gouvernement prévoit de lever Rs 12 lakh crore sur le marché. Cependant, la RBI devrait stabiliser les rendements grâce à des opérations d'open market et à des rebondissements d'opérations. En outre, comme les coûts d'emprunt publics sont utilisés comme référence pour la tarification des prêts aux entreprises et aux consommateurs, toute augmentation des rendements sera transmise à l'économie réelle.

Les rendements élevés auront-ils un impact sur le flux des fonds d'investissement de portefeuille étranger (FPI) ?

Oui. Les rendements obligataires jouent un rôle important dans le flux de FPI. Traditionnellement, lorsque les rendements obligataires augmentent aux États-Unis, les FPI se retirent des actions indiennes. En outre, il a été constaté que lorsque le rendement des obligations en Inde augmente, il en résulte des sorties de capitaux des actions et des dettes.

Un rendement plus élevé des obligations du Trésor aux États-Unis conduit les investisseurs à déplacer leur allocation d'actifs des actions ou de la dette des marchés émergents plus risquées au Trésor américain, qui est l'instrument d'investissement le plus sûr. Ainsi, une hausse continue des rendements sur les marchés développés pourrait exercer davantage de pression sur les marchés boursiers indiens, qui pourraient être témoins d'une sortie de fonds. Même une hausse des rendements obligataires nationaux entraînerait un déplacement de l'allocation des actions vers la dette.

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Comment les rendements obligataires ont-ils évolué ces derniers temps ?

Au cours du premier semestre 2020-2021, les rendements obligataires étaient pour la plupart inférieurs à 6 % en raison d'une gestion efficace des rendements par la RBI. Cependant, cela a changé après le budget lorsque le gouvernement a augmenté son programme d'emprunt pour l'exercice en cours et a annoncé un programme agressif pour l'exercice 22. Avec un peu plus d'un mois restant au cours de l'exercice 21, le marché s'attend toujours à un montant d'emprunt consolidé de plus de 2,5 millions de roupies lakh selon le calendrier d'enchères du Centre et des États, a déclaré Soumya Kanti Ghosh, conseiller économique en chef du groupe, State Bank of India. .

L'obligation de référence indienne à 10 ans a atteint 6,20% la semaine dernière. L'augmentation moyenne des rendements des titres publics sur 3, 5 et 10 ans a été d'environ 31 points de base depuis le budget. Les obligations d'entreprises notées « AAA » et les écarts SDL ont bondi de 25 à 41 points de base au cours de cette période.

La hausse des rendements est-elle un phénomène mondial ?

Les rendements ont déjà augmenté dans le monde entier et il est presque certain qu'ils augmenteront encore aux États-Unis, surtout si l'administration Biden obtient son paquet de 1,9 billion de dollars sur la ligne. Une hausse lente mais régulière permettra aux autres classes d'actifs de s'adapter. Une augmentation rapide des rendements américains suscitera probablement des nerfs chez les aficionados de tout acheter. Le rendement des obligations aux États-Unis, qui était de 0,31 % en mars 2020, a récemment atteint 1,40 %. Au Royaume-Uni, les obligations à 10 ans ont augmenté de 40 points de base en février pour toucher 0,76% cette semaine. Alors que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a qualifié cette semaine la récente hausse des rendements obligataires de déclaration de confiance dans les perspectives économiques, la présidente de la Banque centrale européenne Christine Lagarde a déclaré qu'elle surveillait de près les rendements de la dette publique.

Que doivent retenir les investisseurs ?

Les rendements obligataires évoluent en raison de divers facteurs, et les investisseurs devront garder un œil sur les développements nationaux et mondiaux tout en y investissant. Si l'inflation et les taux d'intérêt dans l'économie sont des facteurs clés qui déterminent les rendements, ils sont à leur tour affectés par divers autres facteurs tels que la croissance économique, la notation souveraine, la masse monétaire, les emprunts publics, la liquidité mondiale et les développements géopolitiques. La RBI permettant désormais la participation des particuliers dans les G-Sec, les investisseurs doivent être attentifs aux développements avant de prendre une décision.

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