Expliqué: Pourquoi la RBI a laissé les taux d'intérêt inchangés
L'examen de la politique monétaire de la RBI a maintenu les taux d'intérêt inchangés, contrairement aux attentes générales du marché. Un regard sur la façon dont les inquiétudes concernant l'inflation et la croissance ont conduit à cette décision, et d'autres faits saillants.
Le gouverneur de la RBI Shaktikanta Das. (Express Photo/Fichier) La Banque de réserve de l'Inde maintenu les taux d'intérêt en attente jeudi, cherchant à contenir une hausse de l'inflation des prix de détail alors même que la croissance reste une préoccupation. La RBI a réduit ses taux directeurs de 115 points de base depuis février de cette année et a injecté près de Rs 10 lakh crore de liquidités dans le système financier. Dans son examen bimensuel de la politique monétaire jeudi, il a également donné le signal vert à un plan de restructuration des prêts pour renflouer les emprunteurs en difficulté.
Pourquoi le Comité de politique monétaire n'a-t-il pas abaissé les taux d'intérêt ?
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Alors que le gouverneur Shaktikanta Das a déclaré que la position accommodante de la RBI se poursuit, le maintien des taux va à l'encontre des attentes générales du marché d'une réduction des taux directeurs pour permettre aux banques de prêter davantage. L'inflation des prix de détail, mesurée par l'indice des prix à la consommation, a augmenté en juin à 6,09 % contre 5,84 % en mars, dépassant la fourchette cible à moyen terme de la RBI de 2 à 6 %. Cela semble avoir été un signal d'alarme majeur qui a motivé la décision unanime du MPC.
De plus, Das a fait part de ses inquiétudes quant au maintien d'une inflation alimentaire nationale élevée. Compte tenu de l'incertitude entourant les perspectives d'inflation et de la faiblesse de l'économie au milieu de la pandémie, le panel politique a décidé de maintenir le taux directeur en attente, tout en restant attentif à une réduction durable de l'inflation afin d'utiliser l'espace disponible pour soutenir une reprise de la économie.
Pourquoi la RBI s'inquiète-t-elle de l'inflation ?
Le gouverneur de la RBI a clairement indiqué que les principaux chiffres de l'inflation des ventes au détail d'avril à mai 2020 nécessitent plus de clarté. L'objectif d'inflation lui-même est encore obscurci par la flambée des prix des denrées alimentaires en raison des inondations dans l'est de l'Inde, des perturbations liées au verrouillage et des pressions sur les coûts sous la forme de taxes élevées sur les produits pétroliers, d'augmentations des frais de télécommunications et de la hausse des coûts des matières premières reflétée à la hausse des prix de l'acier et de l'or sur la demande de valeur refuge.
L'inflation globale en juin après un écart de deux mois, et les impressions imputées de l'inflation pour avril-mai, ont ajouté de l'incertitude aux perspectives d'inflation. Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement dues au Covid-19 persistent, avec des implications sur les prix alimentaires et non alimentaires. Alors que la pression sur les prix des légumes clés n'a pas encore diminué, les produits alimentaires à base de protéines pourraient également apparaître comme un point de pression, étant donné l'équilibre offre-demande serré dans le cas des légumineuses.
La RBI constate que les perspectives d'inflation des catégories non alimentaires sont lourdes d'incertitudes. La volatilité des marchés financiers et la hausse des prix des actifs font également peser des risques à la hausse sur les perspectives. L'inflation globale pourrait rester élevée au deuxième trimestre 2020-21, mais pourrait se modérer au deuxième semestre 2020-21 grâce à des effets de base largement favorables.
Source : Rapport sur la stabilité financière de la RBI, juillet 2020 La précédente baisse des taux d'intérêt fonctionne-t-elle ?
La RBI a affirmé que la réduction cumulée de 250 points de base du taux des prises en pension depuis février 2019 se frayait un chemin dans l'économie, abaissant les taux d'intérêt sur les marchés monétaire, obligataire et du crédit, et réduisant les spreads. En mai, le MPC avait abaissé le taux des prises en pension de 40 points de base à 4%, tout en maintenant sa politique accommodante. En effet, au cours des sept derniers mois, le MPC a déjà abaissé le taux des prises en pension de 115 bps, même si la transmission par les banques aux clients n'est pas encore entièrement lancée. Cependant, la RBI indique que la transmission aux taux débiteurs bancaires s'est améliorée, le taux débiteur moyen pondéré sur les nouveaux prêts en roupies diminuant de 91 points de base entre mars et juin. D'autre part, les taux de dépôt ont également baissé, frappant les épargnants.
Quelle est l'évaluation RBI de l'économie?
Il indique que l'activité économique avait commencé à se remettre des creux d'avril-mai après la réouverture inégale de certaines parties du pays en juin. Cependant, de nouvelles infections à Covid-19 ont forcé de nouveaux blocages dans plusieurs villes et États, et plusieurs indicateurs à haute fréquence se sont stabilisés. La RBI et de nombreux experts, dont le président du HDFC, Deepak Parekh, ont déclaré que la reprise de l'économie rurale devrait être robuste, soutenue par les progrès des semis kharif.
Les entreprises manufacturières qui ont répondu à l'enquête sur les perspectives industrielles de la RBI s'attendent à ce que la demande intérieure se redresse progressivement à partir du deuxième trimestre et se maintienne jusqu'au premier trimestre de 2021-2022. Pour 2020-2021 dans son ensemble, la croissance du PIB réel devrait être négative. Un confinement précoce de la pandémie pourrait améliorer les perspectives. Un écart plus prolongé, des écarts par rapport aux prévisions d'une mousson normale et la volatilité des marchés financiers mondiaux sont les risques à la baisse.
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La RBI dépend-elle de la poussée des liquidités pour faire baisser les taux et relancer la croissance ?
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Les mesures de liquidité annoncées par la RBI depuis février 2020 se sont agrégées à environ Rs 9,57 lakh crore, soit environ 4,7% du PIB nominal de 2019-2020. La RBI a déclaré que les mesures de liquidité ont jusqu'à présent contribué à une réduction significative des frais d'intérêt pour les entreprises emprunteuses, entraînant une transmission efficace de la baisse des taux directeurs et une amélioration des conditions financières. La situation des sociétés financières non bancaires et des fonds communs de placement s'est stabilisée depuis que le Covid-19 a secoué les marchés pour la première fois en mars.
La RBI a annoncé jeudi une facilité de liquidité spéciale supplémentaire de 10 000 crores de roupies au taux de mise en pension de la politique – 5 000 crores de roupies chacune à la National Housing Bank et à la NABARD. Cela devrait améliorer les flux de fonds vers le secteur du logement, les NBFC et les institutions de microfinance. Des mesures telles que la restructuration des prêts visent à améliorer la situation de liquidité des entreprises et des particuliers.
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Quel est le nouveau cadre de restructuration des prêts pour les actifs stressés ?
Alors que le moratoire sur les remboursements de prêts prendra fin le 31 août, les banques et la RBI s'attendent à une augmentation des créances douteuses. Les actifs non productifs pourraient atteindre 14,7% du total des prêts dans le pire des cas d'ici mars 2021. Dans un grand soulagement pour les secteurs en difficulté touchés par la pandémie, la RBI a ouvert un fenêtre temporelle de restructuration pour ceux qui sont en défaut depuis pas plus de 30 jours au 1er mars 2020. Pour la restructuration des prêts aux entreprises et des prêts importants, une surveillance stricte et le respect des normes ont été spécifiés pour éviter le verdissement permanent des prêts en souffrance. Pour les entreprises emprunteuses, les banques peuvent invoquer un plan de résolution jusqu'au 31 décembre 2020 et le mettre en œuvre jusqu'au 30 juin 2021. Dans un assouplissement majeur pour les banques, la RBI a déclaré que les comptes de prêt devraient continuer à être standard jusqu'à la date d'invocation.
La restructuration des grands risques nécessitera une évaluation de crédit indépendante par les agences de notation et une validation du processus par un comité d'experts présidé par K V Kamath. Pour atténuer l'impact des pertes sur prêts attendues, les banques doivent constituer une provision de 10 % sur ces comptes en cours de résolution. Dans le cas de plusieurs prêteurs à un seul emprunteur, les banques doivent signer un accord inter-créanciers (ICA). Le plan de refonte des prêts devrait permettre de contrôler le niveau des créances douteuses.
Qu'en est-il de la résolution des prêts personnels?
Pour ceux-ci, la RBI a mis en place un cadre distinct. Seuls les comptes de prêts personnels qui ont été classés comme standard, mais n'étaient pas en défaut depuis plus de 30 jours au 1er mars 2020, sont éligibles à la résolution. Cependant, les facilités de crédit fournies par les prêteurs à leur propre personnel/personnel ne sont pas éligibles. Le plan de résolution des prêts personnels peut être invoqué jusqu'au 31 décembre 2020 et doit être mis en œuvre dans les 90 jours qui suivent. Contrairement à la restructuration d'expositions d'entreprises plus importantes, il n'y aura pas d'exigence de validation par un tiers par le comité d'experts ou par les agences de notation de crédit, ni besoin d'ICA en cas de prêts personnels. La durée des prêts faisant l'objet d'une résolution ne peut être prolongée de plus de deux ans. Les plans de résolution peuvent inclure le rééchelonnement des paiements, la conversion de tout intérêt accumulé ou à accumuler en une autre facilité de crédit.
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